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事件
　　1、中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明，美國將（一）修改2025年4月2日第14257號(hào)行政令中規(guī)定的對中國商品（包括香港特別行政區(qū)和澳門特別行政區(qū)商品）加征的從價(jià)關(guān)稅，其中，24%的關(guān)稅在初始的90天內(nèi)暫停實(shí)施，同時(shí)保留按該行政令的規(guī)定對這些商品加征剩余10%的關(guān)稅；（二）取消根據(jù)2025年4月8日第14259號(hào)行政令和2025年4月9日第14266號(hào)行政令對這些商品的加征關(guān)稅。
　　2、5月10日，蘋果向渠道商下發(fā)調(diào)價(jià)通知，iPhone 16 Pro Max所有容量版本降價(jià)160美元；iPhone 16 Pro的128GB版本降價(jià)176美元，其他版本同樣降價(jià)160美元。
　　對等關(guān)稅暫緩果鏈負(fù)面壓力消弭
　　歸納此次聲明內(nèi)容：美國對我國商品加征的從價(jià)關(guān)稅從125%調(diào)降至34%，其中24%在初始的90天內(nèi)暫停實(shí)施，這意味著之前關(guān)稅戰(zhàn)對果鏈的利空基本落地。美國對等關(guān)稅推出至今，市場普遍關(guān)心加征的關(guān)稅由誰買單，多數(shù)投資者認(rèn)為對果鏈而言，是“出貨量下滑”和“成本壓力增加”的雙刃劍，即使大部分核心供應(yīng)商相繼表示，過去幾年已經(jīng)進(jìn)行了前瞻的全球化布局和持續(xù)深入的多元化改革，且主要商品出口通過國內(nèi)保稅區(qū)完成，足以抵抗關(guān)稅政策的大部分沖擊，但市場仍顯信心不足。而此次聯(lián)合聲明意味著接下來一個(gè)季度非美原產(chǎn)部分需加征的關(guān)稅僅為10%，可以等同理解為對等關(guān)稅短期沖擊基本完全消除，隨著iPhone16降價(jià)以及iPhone 17進(jìn)入備貨周期，二季度果鏈的高成長屬性有望凸顯。
　　iPhone 16大幅降價(jià)去庫拉動(dòng)出貨彈性，AI+折疊屏帶動(dòng)核心零部件ASP提升
　　回顧2024年Q2，受益于蘋果在我國拼多多和京東等網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的促銷推廣，當(dāng)季iPhone出貨量同比提升近6%。此次蘋果調(diào)降iPhone全球渠道價(jià)格顯然意在提升二季度的出貨量。而本身二季度就是老機(jī)型給新機(jī)型讓道的去庫存淡季，因此出貨量的提升為供應(yīng)帶來的正向帶動(dòng)，能明確且較為充分地覆蓋所謂的“降價(jià)傳導(dǎo)”的負(fù)向帶動(dòng)，對于整個(gè)供應(yīng)鏈的拉動(dòng)是積極且增益的。
　　今年下半年，蘋果有望推出首款真正意義上的AI智能手機(jī)，外觀亦將迎來全面更新，在多重創(chuàng)新的推動(dòng)下，iPhone有望迎來新一輪換機(jī)周期，明年推出的首款折疊屏，更是有望將這輪果鏈的持續(xù)創(chuàng)新升級(jí)推向高潮，未來兩年果鏈核心供應(yīng)商的產(chǎn)品ASP有望實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升。
　　戰(zhàn)略布局新興終端，板塊估值有望修復(fù)
　　今年年初，人形機(jī)器人（具身智能）、AI眼鏡等新興終端相關(guān)市場情緒共同推動(dòng)下，果鏈核心供應(yīng)商今年業(yè)績對應(yīng)的PE均有不同程度的提升，而在對等關(guān)稅政策影響下，市場的投資情緒受到了一定影響，即使后續(xù)對關(guān)稅政策逐漸脫敏，板塊估值有所修復(fù)，但至今尚未修復(fù)至對等關(guān)稅推出之前的水平，考慮到蘋果超預(yù)期的全球降價(jià)的幅度與空間，包括對等關(guān)稅的此次和談落地，果鏈板塊核心標(biāo)的有望迎來一輪明確的估值修復(fù)。
　　核心推薦果鏈組合：藍(lán)思科技、領(lǐng)益智造、欣旺達(dá)、鵬鼎控股等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）中美關(guān)稅政策再次出現(xiàn)負(fù)面波動(dòng)；（2）iPhone 16降價(jià)去庫對出貨拉動(dòng)效果有限；（3）iPhone新機(jī)創(chuàng)新不及預(yù)期。