>> 甬興證券-電力設(shè)備行業(yè)鋰電跟蹤系列(4)：固態(tài)電池催化不斷，硫化物路線潛力大-250513
| 上傳日期： |
2025/5/14 |
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| 423KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
開文明,趙勇臻 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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核心觀點(diǎn)
催化：近期固態(tài)電池催化不斷，產(chǎn)業(yè)熱度高。國軒高科官微發(fā)布，5月16-17日將舉辦全球科技大會，據(jù)北極星電池網(wǎng)，國軒高科或?qū)l(fā)布全新固態(tài)電池，據(jù)我的電池網(wǎng)，貝特瑞CIBF 2025前后將發(fā)布新一代固態(tài)電池整體解決方案，金龍羽固態(tài)電池材料項目動工儀式在惠州舉行。
路線：主流路線為聚合物、氧化物、硫化物，其中硫化物潛力大。據(jù)SMM新能源，固態(tài)電池路線可以大致分為聚合物、氧化物、硫化物，聚合物離子電導(dǎo)率在10-7-10-4S/cm，但是成本低加工性能好，氧化物離子電導(dǎo)率在10-5-10-3S/cm，安全性好穩(wěn)定性高，硫化物離子電導(dǎo)率相對最高在10-3-10-2S/cm，但是面臨成本高的問題。隨著全球頭部企業(yè)路線圖的出臺，特別是寧德時代、比亞迪等企業(yè)預(yù)計2027年實(shí)現(xiàn)小規(guī)模量產(chǎn)，中長期硫化物或逐步成為主流路線。
硫化物：鋰磷硫氯或?yàn)榱慨a(chǎn)主選，硫化鋰三大制備路線均有公司布局。據(jù)鑫欏鋰電，硫化物基固態(tài)電解質(zhì)常見有四種，即鋰鍺磷硫，鋰硅磷硫氯，鋰磷硫氯以及鋰磷硫，其中鋰磷硫氯具備成本優(yōu)勢且離子電導(dǎo)率高，或成為量產(chǎn)主流選擇。硫化鋰是制備硫化物電解質(zhì)關(guān)鍵原料，據(jù)高工鋰電，硫化鋰制備路徑主要有三種，分別是：固相法、液相法和氣相法。固相法最為常見，包含球磨、高溫?zé)Y(jié)、碳熱還原法等，其中碳熱還原法是當(dāng)前主流工業(yè)合成法，是將鋰鹽被碳或含碳化合物在高溫下還原，容百科技、湖南恩捷在此路線均有布局；液相法是將鋰和硫的化合物在液態(tài)介質(zhì)中混合反應(yīng)，天賜材料在此路線有布局；氣相法是將活性鋰化合物與含硫化合物（非硫化氫）反應(yīng)后生成高純硫化鋰，廈鎢新能在此路線有布局。
產(chǎn)業(yè)化：50萬元/噸硫化鋰是產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，2027年或小規(guī)模量產(chǎn)。據(jù)高工鋰電，單噸硫化鋰售價在250-400萬元/噸，成本降低至50萬元/噸是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵拐點(diǎn)，對應(yīng)硫化物電解質(zhì)成本有望降至30萬元/噸，全固態(tài)電芯成本降至0.6元/Wh。據(jù)EVtank，2024年全球固態(tài)電池出貨量5.3GWh，全部為半固態(tài)電池，全固態(tài)電池預(yù)計2027年小規(guī)模量產(chǎn)，到2030年實(shí)現(xiàn)較大規(guī)模出貨，預(yù)計到2030年全球固態(tài)電池出貨量將達(dá)到約614GWh，其中全固態(tài)比例接近30%。
投資建議
展望2025年，基于下游需求邊際向好、供給釋放滯后以及產(chǎn)業(yè)鏈價格處于底部區(qū)域的邏輯，我們認(rèn)為鋰電板塊有望迎來量價齊升。我們看好鋰電板塊的投資機(jī)會，建議關(guān)注兩條主線：
1）各環(huán)節(jié)龍頭：寧德時代、億緯鋰能、中創(chuàng)新航、富臨精工、湖南裕能、容百科技、璞泰來、貝特瑞、尚太科技、中科電氣、恩捷股份、星源材質(zhì)、天賜材料、新宙邦、科達(dá)利、震?？萍?、西典新能等；
2）固態(tài)電池：冠盛股份、三祥新材、廈鎢新能等。
風(fēng)險提示
上游原材料價格過快上漲風(fēng)險；行業(yè)產(chǎn)能供給過快擴(kuò)張風(fēng)險；下游需求受經(jīng)濟(jì)影響不及預(yù)期風(fēng)險；鋰電池相關(guān)支持政策調(diào)整風(fēng)險；技術(shù)進(jìn)步超預(yù)期風(fēng)險。
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