>> 招商期貨-原油周度報告：供應(yīng)壓力尚存，油價易跌難漲-250518
| 上傳日期： |
2025/5/19 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
安婧 |
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市場表現(xiàn)：（0512-0516）本周油價先漲后跌，上漲是由于中美關(guān)稅談判后雙方降低關(guān)稅幅度超出市場預(yù)期，油品需求小幅上調(diào)，但周四消息美國與伊朗接近達成協(xié)議，市場擔憂伊朗供應(yīng)或回歸市場，油價大跌。但周末伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊公開斥責特朗普，并且伊朗稱并未收到美國的核協(xié)議提案，或意味著美伊談判仍有反復(fù)可能。
基本面：供應(yīng)端，歐佩克+開啟加速增產(chǎn)模式，下半年非歐佩克國家新增產(chǎn)能將集中釋放。即使油價下跌，美國頁巖油只計劃小幅降速，并不能有效緩解過剩。需求端，短期來看，歐美煉廠檢修結(jié)束，煉廠將加大采購備貨，且6-8月是汽油需求旺季，油價下跌后，旺季可能超旺。但9月開始，旺季結(jié)束，中美關(guān)稅可能重新談判，因此遠月需求仍存下調(diào)風(fēng)險。庫存方面，美國油品商業(yè)庫存連續(xù)累積三周，庫存水平略高于同比，因美國煉廠開工仍低。
總體來看，由于歐佩克+與非歐佩克國家同步增產(chǎn)，導(dǎo)致原油市場供應(yīng)壓力大，過剩概率高，貿(mào)易摩擦的反復(fù)并不能逆轉(zhuǎn)過剩的結(jié)構(gòu)，并且原油的潛在利空較多，伊朗供應(yīng)回歸的風(fēng)險，衰退的風(fēng)險，歐佩克+持續(xù)增產(chǎn)41萬桶/天至年底的風(fēng)險，始終壓制在油價上方，因此我們?nèi)匀唤ㄗh原油作為空頭配置。
風(fēng)險點：關(guān)稅政策的解除，歐佩克+停止增產(chǎn)，頁巖油減產(chǎn)，美國加大對俄、伊朗、委內(nèi)的制裁。
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