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中美達(dá)成雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)稅下調(diào)協(xié)議。根據(jù)中國(guó)商務(wù)部，美國(guó)將修改2025年4月2日第14257號(hào)行政令中規(guī)定的對(duì)中國(guó)商品（包括香港特別行政區(qū)和澳門特別行政區(qū)商品）加征的從價(jià)關(guān)稅，其中，24%的關(guān)稅在初始的90天內(nèi)暫停實(shí)施，同時(shí)保留按該行政令的規(guī)定對(duì)這些商品加征剩余10%的關(guān)稅；取消根據(jù)2025年4月8日第14259號(hào)行政令和2025年4月9日第14266號(hào)行政令對(duì)這些商品的加征關(guān)稅，中國(guó)則對(duì)等調(diào)整相應(yīng)關(guān)稅。由此計(jì)算，大部分家電品類當(dāng)前出口美國(guó)加征關(guān)稅幅度約25%（2018-2019年加征）+30%（25年以來(lái)3輪加征）=55%左右。
　　短期再迎搶出口窗口期，長(zhǎng)期影響有限。中美關(guān)稅超預(yù)期緩和后，對(duì)美迎來(lái)90天豁免期內(nèi)的“搶出口”，近期美線航運(yùn)價(jià)格出現(xiàn)較大幅度上漲。長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)家電出口鏈龍頭海外布局積極，從產(chǎn)能、盈利角度來(lái)看，對(duì)龍頭影響有限，格局方面則有利于頭部份額進(jìn)一步集中。
　　投資建議：白電業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，具備穩(wěn)定ROE及高分紅優(yōu)勢(shì)，有望受益以舊換新政策拉動(dòng)，推薦美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家（A/H）、海信家電（A/H）；推薦兩輪車龍頭愛瑪科技、九號(hào)公司、雅迪控股，黑電龍頭海信視像、TCL電子、極米科技。
　　一周行情回顧（2025.05.12-2025.05.16）：根據(jù)wind數(shù)據(jù)，滬深300指數(shù)周度上漲1.1%，板塊指數(shù)上漲0.0%，黑色家電指數(shù)（申萬(wàn)）下降2.7%，白電指數(shù)（申萬(wàn)）下降0.2%。
　　奧維云網(wǎng)2025W19（2025.05.05-2025.05.11）零售數(shù)據(jù)：空調(diào)線下銷量YoY+115.8%，線上銷量YoY+46.0%;冰箱線下銷量YoY+99.9%，線上銷量YoY+7.8%;洗衣機(jī)線下銷量YoY+94.5%，線上銷量YoY+14.3%;干衣機(jī)線下銷量YoY+275.7%，線上銷量YoY+6.0%。廚房大電方面，油煙機(jī)線下銷量YoY+164.2%，線上銷量YoY+23.7%;燃?xì)庠罹€下銷量YoY+124.3%，線上銷量YoY+35.4%;洗碗機(jī)線下銷量YoY+243.2%，線上銷量YoY+5.7%。廚房小家電方面，電蒸鍋線下銷量YoY+71.7%，線上銷量YoY+1.3%;破壁機(jī)線下銷量YoY+27.2%，線上銷量YoY-22.5%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲；匯率大幅波動(dòng)；行業(yè)需求趨弱；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。