>> 廣發(fā)證券-環(huán)保行業(yè)深度跟蹤：重視算電一體化下，固廢的業(yè)績及估值潛力-250518
| 上傳日期： |
2025/5/19 |
大小： |
1236KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬,陳龍,榮凌琪 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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核心觀點：
建議關(guān)注：盈峰環(huán)境、聚光科技、皖儀科技、瀚藍環(huán)境、軍信股份、海螺創(chuàng)業(yè)、永興股份、綠色動力、旺能環(huán)境等
算力需求可觀，算電一體化趨勢正在加速。5月17日國家數(shù)據(jù)局綜合司印發(fā)了《數(shù)字中國建設(shè)2025年行動方案》，要求到2025年底數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重超過10%，數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)穩(wěn)步推進，算力規(guī)模超過300EFLOPS。垃圾焚燒作為利用小時數(shù)在7000以上的穩(wěn)定綠電，疊加區(qū)位土地以及政商優(yōu)勢，有望在未來IDC協(xié)同布局中脫穎而出。目前固廢協(xié)同算力布局正在加快：根據(jù)偉明環(huán)保公眾號，公司本周與中國移動簽約合作協(xié)議，擬基于溫州焚燒項目，聯(lián)合規(guī)劃綠電及算力一體的高標準算力中心。此外固廢板塊年報表現(xiàn)突出：盈利穩(wěn)中有升、回款改善、自由現(xiàn)金流大幅轉(zhuǎn)正且分紅提高。低估值背景下，算電一體化布局有望迎來業(yè)績、估值的戴維斯雙擊。
科研儀器：關(guān)稅摩擦持續(xù)演繹，但長期自主可控目標依舊清晰。在目前中美貿(mào)易摩擦背景下，盡管實際的關(guān)稅力度、措施和制裁范圍仍在博弈當中，但我們認為與其關(guān)注短期政策摩擦，更應(yīng)該關(guān)注科研儀器此類產(chǎn)業(yè)基石的長期自主可控思路。而國產(chǎn)企業(yè)近年研發(fā)、生產(chǎn)能力持續(xù)提升，部分品類齊全，具備高端化研發(fā)能力的企業(yè)有望在此浪潮中脫穎而出，建議關(guān)注聚光科技、皖儀科技、萊伯泰科和海能技術(shù)等。其中聚光科技：核心子公司譜育科技24年營收超14億元、凈利潤1.3億元，營收業(yè)績產(chǎn)品種類均在國產(chǎn)處于領(lǐng)先水平：科研突破SCI頂刊研究領(lǐng)域；譜康醫(yī)學的全光譜流式細胞儀已實現(xiàn)自主研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化；半導(dǎo)體三重四級桿ICP-MS/MS已經(jīng)在半導(dǎo)體實現(xiàn)銷售與產(chǎn)品交付。此外公司困境反轉(zhuǎn)趨勢確立，作為高端科研儀器制造商的國內(nèi)龍頭，在國產(chǎn)替代和自主可控的趨勢下有望持續(xù)高增。
化債仍是潛力方向，聚焦多元投資機會。（1）方向一：國企為滾動化債主力軍，重點關(guān)注破凈、業(yè)績及市值下滑較多，改革訴求強的公司，如創(chuàng)業(yè)環(huán)保、武漢控股、中原環(huán)保等。（2）方向二：應(yīng)收賬款或壞賬減值損失較高的公司，化債有望帶動報表修復(fù)，建議關(guān)注蒙草生態(tài)、玉禾田、僑銀股份等?；瘋型铀倬酃饪萍?、中金環(huán)境等公司歷史包袱剝離，可重點關(guān)注其新興主業(yè)的業(yè)績彈性。（3）方向三：固廢、水務(wù)等低估值運營資產(chǎn)，倘若通過落實“化債”政策加速項目回款進度，建議關(guān)注瀚藍環(huán)境、軍信股份、海螺創(chuàng)業(yè)、永興股份、粵海投資等。
風險提示。訂單和新業(yè)務(wù)布局低預(yù)期，政策變動風險，分紅低預(yù)期。
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