>> 中泰國際-每日晨訊-250520
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2025/5/20 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
中泰國際 |
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每日大市點評
5月19日，港股未受上周五美國主權(quán)評級被下調(diào)的影響，走出獨立行情。近年港股恒生指數(shù)與美股標(biāo)普500指數(shù)的相關(guān)系數(shù)已跌至0.3，與滬深300的相關(guān)系數(shù)升至0.7，港股更多跟隨國內(nèi)股市。恒生指數(shù)小幅低開后迅速企穩(wěn)，最終僅微跌12點，收報23,332點。恒生科指下跌0.5%，收報5,255點。大市成交金額減少至1,847億港元，港股通凈流入84.59億港元。盤面上，新消費、電訊、生物醫(yī)藥股表現(xiàn)突出，獲納入恒生綜指的蜜雪集團(tuán)(2097 HK)、布魯可(325 HK)及古茗(1364 HK)分別升8.5%、6.5%及5.1%。泡泡瑪特(9992 HK)再創(chuàng)歷史新高，但量能稍顯不足。獲納入恒指的美的(300 HK)及中通(2057 HK)分別升3.0%及4.0%。
當(dāng)前港股面臨內(nèi)資獲利了結(jié)與估值修復(fù)動能減弱的雙重壓力。AH溢價指數(shù)跌至近四年低位，南向資金兌現(xiàn)意愿增強，疊加騰訊(700 HK)、阿里(9988 HK)等科網(wǎng)巨頭業(yè)績后缺乏增量催化劑，技術(shù)性超買或使市場進(jìn)入震蕩整固階段。值得注意的是，恒生指數(shù)連續(xù)兩個交易天收低于5天線，是4月9日以來首次，昨日也僅企穩(wěn)在10天線以上。而恒生科指已失守于10天線，也完全回補5月12日的上升裂口。從兩大指數(shù)走勢看，港股進(jìn)入調(diào)整行情的機會大增。另一方面，基本面內(nèi)外承壓格局未改——內(nèi)需疲弱下居民與企業(yè)信貸持續(xù)低迷，出口鏈仍受累計關(guān)稅壓制，企業(yè)盈利預(yù)期仍有下修風(fēng)險。外部風(fēng)險則聚焦中美博弈從關(guān)稅向技術(shù)圍剿升級，或加劇科技股估值壓制。短期看，恒指23,200點以上已部分透支關(guān)稅暫緩利好，疊加南向資金流入動能衰減，市場或面臨技術(shù)性回踩（支撐位22,500點）。策略上可階段性獲利，傾向防守為主，靜待政策加碼或博弈拐點的催化，關(guān)注高股息防御板塊（電訊、公用事業(yè)），政策提振及消費轉(zhuǎn)型板塊（文旅、服務(wù)消費、新消費龍頭），“自主可控”政策對沖主線（AI算力、半導(dǎo)體設(shè)備）有望受益國產(chǎn)替代而迎來結(jié)構(gòu)性機會。
宏觀動態(tài)：
房地產(chǎn)方面，上周新房成交量同比跌幅收窄。根據(jù)初步資料，上周(至5月18日)30大中城市商品新房成交量達(dá)180萬平方米，同比下跌9.0%，優(yōu)于前周的15.5%同比下跌，環(huán)比上升9.6%，優(yōu)于前周的5.3%環(huán)比增長。不同類別城市表現(xiàn)分化。上周同比變化率：一、二、三線城市分別為+19.7%、-30.0%、+7.2%(前周同比：+12.4%、-23.3%、-27.4%)。另一方面，根據(jù)統(tǒng)計局公布，4月房屋新開工及竣工面積分別同比下跌22.3%及28.8%，降幅皆多于3月的18.7%及11.7%。雖然如此，4月70城新建商品住宅價格指數(shù)同比下跌4.5%，降幅少于3月的5.0%。這也是自2024年11月起房價同比降幅持續(xù)收窄。
行業(yè)動態(tài)：
汽車板塊，吉利汽車（175 HK）第一季度凈利潤同比+264%，新能源汽車規(guī)模效益凸顯，業(yè)績符合預(yù)期。市場普遍看好公司銷量結(jié)構(gòu)及盈利能力持續(xù)改善。業(yè)績公布后股價表現(xiàn)平穩(wěn)，周一回調(diào)2.5%。月初至今吉利汽車上漲17%。周一同業(yè)比亞迪（1211 HK）下跌0.1%，其他新勢力車企分別下跌2%-4%。市場關(guān)注電池龍頭寧德時代（3750 HK）于20日登陸港股表現(xiàn)。
恒生醫(yī)療保健指數(shù)昨日逆市上漲1.4%。信達(dá)生物（1801 HK)上漲4.0%。消息面上，公司宣布，瑪仕度肽在中國超重或肥胖合并代謝相關(guān)脂肪性肝病(MAFLD)的受試者中的一項III期臨床研究(GLORY-3)完成首例受試者給藥。另外，媒體報道公司還將在ASCO會議報道IBI363（PD-1/IL-2α-bias）在黑色素瘤、結(jié)直腸癌、非小細(xì)胞肺癌的臨床數(shù)據(jù)，以及IBI343(CLDN18.2 ADC)在胰腺癌的臨床數(shù)據(jù)。公司早前匯報了靚麗的一季度產(chǎn)品銷售數(shù)據(jù)，我們維持公司有望在2025年扭虧的預(yù)期。
昨日港股大市略為波動，但是個別公用事業(yè)板塊，例如供水、天然氣、香港公用事業(yè)板塊獲得支持。中國水務(wù)(855 HK)、昆侖能源(135 HK)、新奧能源(2688 HK)、長江基建(1038 HK)分別上升3.4%、4.9%、1.8%、0.6%。當(dāng)中我們維持首選中國水務(wù)，因為全國不同地方自來水價上調(diào)趨勢的確定性較強。
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