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投資要點(diǎn)
　　錦湖輪胎光州工廠火災(zāi)，預(yù)計(jì)對(duì)韓國(guó)輪胎供應(yīng)造成一定程度的負(fù)面影響。錦湖輪胎在2024年度全球75強(qiáng)輪胎企業(yè)中排名第13名，是韓國(guó)第二大輪胎企業(yè)。據(jù)韓聯(lián)社報(bào)道，5月17日上午7點(diǎn)11分左右，韓國(guó)輪胎制造商錦湖輪胎位于光州的工廠發(fā)生火災(zāi)，迫使該工廠停止生產(chǎn)，該工廠有大約20噸生橡膠，消防人員表示，可能需要幾天時(shí)間才能完全撲滅大火。錦湖輪胎光州工廠作為其在韓國(guó)的三大生產(chǎn)基地之一（另兩家為谷城工廠、平澤工廠），是公司本土核心制造中心，預(yù)計(jì)對(duì)韓國(guó)輪胎供應(yīng)造成一定程度的負(fù)面影響。
　　關(guān)稅依舊影響輪胎行業(yè)，長(zhǎng)期看好具備全球化布局的輪胎企業(yè)。美國(guó)對(duì)全球的關(guān)稅政策持續(xù)影響輪胎行業(yè)，2024年，據(jù)USTMA數(shù)據(jù)，美國(guó)國(guó)內(nèi)輪胎消費(fèi)量合計(jì)約3.37億條，據(jù)美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)數(shù)據(jù)，2024年美國(guó)進(jìn)口輪胎約2.32億條，進(jìn)口依賴度高達(dá)68.8%，我們認(rèn)為中短期內(nèi)難以補(bǔ)充巨大的供給缺口，且美國(guó)關(guān)稅政策幾乎覆蓋全球主要輪胎出口國(guó)，中國(guó)輪胎企業(yè)產(chǎn)能已遍布東南亞、歐洲、北美等地，海外產(chǎn)能布局有助于規(guī)避部分風(fēng)險(xiǎn)，且中國(guó)輪胎性價(jià)比優(yōu)勢(shì)在同等關(guān)稅條件下有望更加凸顯，建議關(guān)注輪胎全球化多元布局的企業(yè)。
　　國(guó)內(nèi)本土對(duì)美輪胎出口較少，輪胎行業(yè)開工正常。輪胎開工率方面，據(jù)中國(guó)橡膠信息貿(mào)易網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2025年5月15日，本周半鋼胎開工率78.33%，周環(huán)比上升20.0pct，全鋼胎開工率65.09%，周環(huán)比上升20.3 pct。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年3月，國(guó)內(nèi)橡膠輪胎外胎產(chǎn)量累計(jì)2.8億條，同比+4.4%；截至4月出口累計(jì)2.3億條，同比+8.2%。
　　投資建議
　　2024年美國(guó)輪胎進(jìn)口依賴度高達(dá)68.8%，我們認(rèn)為中短期內(nèi)難以補(bǔ)充巨大的供給缺口，且中國(guó)輪胎性價(jià)比優(yōu)勢(shì)在同等關(guān)稅條件下有望更加凸顯，建議關(guān)注輪胎全球化多元布局的企業(yè)如森麒麟、賽輪輪胎、玲瓏輪胎等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易摩擦持續(xù)惡化的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。