>> 山西證券-紡織服裝行業(yè)社零數(shù)據(jù)點評：4月國內(nèi)社零同比增長5.1%，限上金銀珠寶品類增長超過25%-250520
| 上傳日期： |
2025/5/20 |
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| 792KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
王馮,孫萌 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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事件描述：
5月19日，國家統(tǒng)計局公布2025年4月社零數(shù)據(jù)。
事件點評：
4月國內(nèi)社零同比增長5.1%，表現(xiàn)低于市場一致預(yù)期。2025年4月，國內(nèi)實現(xiàn)社零總額3.72萬億元，同比增長5.1%，環(huán)比下滑0.8pct，表現(xiàn)低于市場一致預(yù)期（根據(jù)Wind，2025年4月社零當月同比增速預(yù)測平均值為+5.48%）。2025年1-4月，國內(nèi)實現(xiàn)社零總額16.18萬億元，同比增長4.7%。按消費類型分，2025年4月餐飲收入、商品零售同比增速分別為5.2%、5.1%。2025年1-4月，餐飲收入、商品零售同比增速分別為4.8%、4.7%。2025年3月，我國消費者信心指數(shù)為87.5，環(huán)比下滑0.9。
分渠道來看，線上渠道表現(xiàn)繼續(xù)優(yōu)于商品零售大盤，線下百貨店及品牌專賣店表現(xiàn)偏弱。2025年1-4月，商品零售額整體同比增長4.7%，其中，線上渠道，實物商品網(wǎng)上零售額同比增長5.8%，表現(xiàn)好于商品零售整體；在實物商品網(wǎng)上零售額中，吃類、穿類、用類商品分別增長14.6%、0.5%、5.5%。線下渠道，按零售業(yè)態(tài)分，2025年1-4月，限額以上零售業(yè)單位中便利店、專業(yè)店、超市、百貨店和品牌專賣店零售額同比分別增長9.1%、6.4%、5.2%、1.7%和1.4%。
分品類來看，4月金銀珠寶品類增速快速提升，體育娛樂用品景氣延續(xù)。2025年4月，限上化妝品同比增長7.2%，環(huán)比提升6.1pct；限上金銀珠寶同比增長25.3%，環(huán)比提升14.7pct，其中上金所AU9999收盤價均價為765.77元/克，同比漲幅為38.6%；限上紡織服裝同比增長2.2%，環(huán)比下滑1.4pct，預(yù)計1-4月線上渠道增速表現(xiàn)弱于線下渠道；限上體育/娛樂用品同比增長23.3%，環(huán)比下滑2.9pct。2025年1-4月，限上化妝品、金銀珠寶、紡織服裝、體育/娛樂用品同比分別增長4.0%、10.4%、3.1%、24.9%。
投資建議：
品牌服飾板塊：（一）2025年4月，紡織服裝社零延續(xù)低單位數(shù)增長，需求整體穩(wěn)健，其中體育娛樂用品社零持續(xù)快速增長。根據(jù)中華全國商業(yè)信息中心統(tǒng)計監(jiān)測，“五一”期間，全國百家重點大型零售企業(yè)商品零售額同比增長2.2%，服裝類零售額同比微增，但其中運動服與童裝品類市場表現(xiàn)相對突出，零售額分別同比增長8.1%和5.6%。繼續(xù)推薦運動品牌公司安踏體育、361度；建議積極關(guān)注受益于政府補貼的家紡公司羅萊生活、水星家紡、富安娜。
紡織制造板塊：根據(jù)5月12日中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明，美國暫停對中國商品24%的關(guān)稅（90天），保留剩余10%，同時取消4月8日、9日行政令加征的關(guān)稅，關(guān)稅影響有所緩和。2025年4月，我國紡織紗線織物及其制品、服裝及衣著附件出口金額同比分別增長3.4%、-0.5%；越南紡織品和服裝、制鞋出口金額同比分別增長18.1%、20.5%。我們繼續(xù)推薦新品類及新客戶拓展順利、中期成長性領(lǐng)先的浙江自然；建議積極關(guān)注估值處于低位的紡織制造公司申洲國際、裕元集團、開潤股份；建議關(guān)注中長期持續(xù)提升品牌份額的華利集團、偉星股份。
黃金珠寶板塊：2025年4月，金銀珠寶社零同比增長25.3%，增速環(huán)比提升14.7pct。根據(jù)中華全國商業(yè)信息中心統(tǒng)計監(jiān)測，“五一”期間，受金價回調(diào)、商場進行滿減促銷活動及婚慶季等因素的影響，全國百家重點大型零售企業(yè)金銀珠寶零售額實現(xiàn)較好增長。建議積極關(guān)注終端銷售表現(xiàn)優(yōu)異、產(chǎn)品力及一口價黃金首飾產(chǎn)品布局領(lǐng)先的潮宏基、老鋪黃金。持續(xù)跟蹤傳統(tǒng)黃金珠寶公司的動銷拐點。
風險提示：關(guān)稅風險；國內(nèi)終端消費表現(xiàn)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。辉牧蟽r格大幅波動；金價大幅波動。
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