>> 銀河證券-紡織服飾行業(yè)周報：2024年品牌銷售承壓，紡織制造訂單改善-250512
| 上傳日期： |
2025/5/13 |
大小： |
4950KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
郝帥 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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大眾休閑服飾全年受終端客流下滑及吸冬影響，業(yè)績承壓。2024年森馬服飾、海瀾之家、太平鳥分別實現(xiàn)營業(yè)收入146.26/209.57/68.02億元，同比+7.0696/-2.65%/-12.70%,歸母凈利潤11.37/21.59/2.58億元，同比+1.42%/-26.88%6/-38.75%。其中海瀾之家和太平鳥業(yè)績下降較多，主要是收入下降導(dǎo)致剛性費用支出較多。森馬服飾全年保持凈開店，童裝高增長驅(qū)動公司全年業(yè)績穩(wěn)健。
家紡龍頭表現(xiàn)分化，電商渠道銷售競爭加劇。2024年羅菜生活/富安娜/水星家紡分別實現(xiàn)營業(yè)收入45.59/30.11/41.93億元，同比-14.22%-0.60%/-0.42%，歸母凈利潤4.33/5.42/3.67億元，同比-24.39%-5.22%6/-3.28%。羅萊生活加盟和直營渠道下滑明顯，分別同比下降19.0%/14.1%。富安娜線下渠道保持平穩(wěn)，線上負(fù)增長。水星家紡24Q4受到家紡補貼刺激，收入轉(zhuǎn)正，壓力來自電商平臺流量下滑及競爭加劇。.
2024全年女裝企業(yè)受消費降級影響，利潤下降幅度較大。2024年歌力思/地素時尚/錦泓集團/欣賀股份分別實現(xiàn)營業(yè)收入30.36/22.19/43.95/14.05億元，同比+4.14%/-16.23%6/-3.29%6/-20.10%，歸母凈利潤-3.10/3.04/3.06-0.67億元，同比轉(zhuǎn)虧-38.52%/2.90%/轉(zhuǎn)虧。歌力思收入保持正增長，體現(xiàn)出旗下品牌消費粘性和競爭優(yōu)勢，但由于公司加快處理海外業(yè)務(wù)和出售EdHardy股權(quán)，產(chǎn)生商譽、商標(biāo)減值和重組費用，利潤出現(xiàn)大幅虧損。錦泓集.團主品牌TW全年銷售穩(wěn)健，云錦業(yè)務(wù)保持高增長。
男裝24全年經(jīng)營相對其他賽道具有-一定韌性。2024年七匹狼/九牧王/比音勒芬/報喜鳥分別實現(xiàn)營業(yè)收入31.40/31.81/40.04/51.53億元，同比-8.84%/+4.139/+13.2496/1.91%,歸母凈利潤2.85/1.76/7.81/4.95億元，同比+5.35%/-7.86%/14.28%/-29.07%。比音勒芬收入繼續(xù)維持穩(wěn)定增長,加盟和電商渠道放量是主要驅(qū)動，利潤率受到公司投入新品牌、門店裝修和廣告.費用增長較多影響。報喜鳥的哈吉斯品牌體現(xiàn)增長韌性,全年維持凈開店，但報喜鳥品牌和寶鳥業(yè)務(wù)下降較多，業(yè)績下滑主要是銷售費率提升。
2024全年上游紡織制造受益下游品牌補庫存，收入改善明顯。2024年海外品牌補庫存，成品加工龍頭訂單明顯修復(fù)。華利集團/健盛集團收入分別同比+19.35%6/+12.81%。紗線面料環(huán)節(jié)也受益于下游品牌訂單修復(fù)，臺華新材/百隆東方/新澳股份收入同比+39.78%/+14.8696/+9.07。利潤端看,收入修復(fù)公司規(guī)模效應(yīng)開始顯現(xiàn)。華利集團/健盛集團/臺華新材歸母凈利潤同比+2096/+20.15%6/+61.59%，凈利率改善較為明顯。
2024年體育服飾維持穩(wěn)健增長，仍是成長性較好的賽道。安踏體育、李寧、特步國際、361度分別實現(xiàn)營業(yè)收入708.26/286.76/135.77/100.74億元，同比+13.58%6/+3.90%/+6.5596/+19.59%，歸母凈利潤155..96/30.13/12.38/11.49億元，同比+52.36%6/-5.46%/+20.239/+19.47%。全年雖然消費增速放緩，但運動服飾滲透率仍在提升，且國產(chǎn)體育服飾龍頭.競爭力不斷增強，疊加戶外興起，全年均保持較為穩(wěn)健的增長。25Q1四家體育服企流水增長延續(xù)，安踏體育主品牌安踏和FILA品牌流水高單位數(shù)增長，其他品牌流水增速65%6-70%。361度流水增速環(huán)比提速，特步國際和李寧增速環(huán)比略降。
核心本周行情回顧:本周(5月6日至5月9日期間)，上證指數(shù)漲幅為1.92%，深證成指漲幅為2.29%，滬深300漲幅為2%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅為.3.27%。紡織服飾行業(yè)漲幅為3.47%，其中，紡織制造子行業(yè)漲幅為5.39%，服裝家紡子行業(yè)漲幅為2.72%，飾品子行業(yè)漲幅為2.67%。
原材料方面，本周棉價下跌。截至2025年5月9日，中國棉花價格指數(shù):CCIndex:3128B為14122元/噸，較上周下跌61元/噸，近一月下跌342元/噸，較年初下跌553元/噸;棉花:Cotlook A指數(shù)為78.95美分/磅，較上周上漲1.45美分/磅，近一月上漲1.00美分/磅，較年初上漲0.05美分/磅;Cotlook:A指數(shù):1%關(guān)稅為14022元/噸，較上周上漲254.00元/噸，近一月上漲258.00元/噸，較年初上漲47.00元/噸。
投資建議:我們看好2025年政府實施提振消費專項行動后消費提質(zhì)升級的.三大核心方向:消費供給側(cè)改革、收入端長效改善及新消費場最擴容。建議.關(guān)注: 1.2025年政府大力實施提振消費專項行動上有望受益:森馬服飾、海瀾之家、報喜鳥、比音勒芬、波司登。2.戶外場景滲透，國產(chǎn)體育龍頭在豐富品類，精細(xì)化管理上具有競爭優(yōu)勢:安踏體育、特步國際、李寧、361度。3、家紡消費場最修復(fù)，消費補貼加持需求提振:羅萊生活、水星家紡、.富安娜。4、中美貿(mào)易摩擦仍具有一定不確定性，美國對東南亞地區(qū)加征關(guān)稅政策延后，利好國際化產(chǎn)能布局、綁定優(yōu)質(zhì)品牌客戶以及具有規(guī)模效應(yīng)的龍頭紡織企業(yè)，建議關(guān)注華利集團、偉星股份、開潤股份、申洲國際、健盛集團，新澳股份。
風(fēng)險提示:1.國際貿(mào)易政策波動的風(fēng)險;2、品牌出海布局不及預(yù)期的風(fēng)險;3.海外市場需求不及預(yù)期的風(fēng)險。
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