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交易邏輯和核心觀點(diǎn)
　　受美增加關(guān)稅以及買單出口影響，下游需求走弱，供給環(huán)比提升同比也在高位，鋼材價(jià)格走勢(shì)整體疲弱。
　　從宏觀邏輯看，政治局會(huì)議精神，國內(nèi)政策以穩(wěn)為主，表現(xiàn)出較強(qiáng)定力，后期存量政策緊踩油門，增量政策引而不發(fā)，大概率要等到出口等影響到經(jīng)濟(jì)增速以后，或者疊加對(duì)等關(guān)稅90天豁免到期，就是5-6月份難有強(qiáng)刺激和規(guī)模性新增政策出臺(tái)，或等到7月底的政治局會(huì)議，才有新增政策出臺(tái)。
　　從需求來看，房地產(chǎn)新房高頻銷售數(shù)據(jù)環(huán)比有所轉(zhuǎn)弱，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，房屋新開工同比依然為負(fù)；基建等工程項(xiàng)目開工較多，但是資金依然有壓力，整體工程進(jìn)度施工較慢，混凝土發(fā)貨量依然維持同比減量，整體建材需求表現(xiàn)較弱；卷板需求方面，消費(fèi)政策刺激之后，機(jī)械、汽車、集裝箱、家電等部分制造業(yè)行業(yè)需求開始邊際轉(zhuǎn)弱，冷軋、鍍鋅等鋼材成交轉(zhuǎn)弱，后期板材基本面存在繼續(xù)邊際轉(zhuǎn)弱的可能；出口方面，在五部門聯(lián)合發(fā)布了公告后，“買單出口”后期將嚴(yán)查，加上美對(duì)等關(guān)稅依然對(duì)預(yù)期有影響，之前“趕出口”造成需求提前透支，近期不利于出口持續(xù)性。整體來看，鋼材當(dāng)前鋼材交貨期20天左右，在需求轉(zhuǎn)弱周期中，伴隨著跌價(jià)后接單環(huán)比有小幅提升。
　　供應(yīng)端方面，鋼廠利潤從幾十到近200不等，電爐谷電有小幅盈利，但是平電、峰電虧損較多，鐵水產(chǎn)量環(huán)比小幅降低，鋼廠盈利尚可，后期鐵水產(chǎn)預(yù)計(jì)穩(wěn)定；各品種產(chǎn)量平穩(wěn)，建材和卷板等成交變動(dòng)較大，造成庫銷比波動(dòng)較大。從成本和利潤來看，原料價(jià)格近期震蕩，螺紋電爐平電成本3250~3300左右，長流程成本以及富寶口徑計(jì)算谷電成本在3000~3100，我們測(cè)算的谷電成本在3000左右，關(guān)注螺紋價(jià)格在谷電成本以及整數(shù)3000左右的支撐。
　　趨勢(shì)方面，短期預(yù)計(jì)震蕩整理，關(guān)注電爐谷電和整數(shù)3030支撐，上方關(guān)注平電3200以及跳空缺口壓力；中長期黑色面臨供強(qiáng)需弱，整體預(yù)計(jì)延續(xù)弱勢(shì)。
　　重點(diǎn)策略推薦
　　趨勢(shì)方面，鋼材短期下方關(guān)注螺紋3000點(diǎn)整數(shù)和谷電成本支撐，上方關(guān)注平電3200以及跳空缺口壓力；中期黑色全品種逢高偏空操作（★★★）。
　　套利方面，鐵礦石9-1正套繼續(xù)持有（★★★）；卷螺價(jià)差或高位回落，建議觀望；關(guān)注限產(chǎn)下鋼礦比價(jià)遠(yuǎn)期回升（★★）。
　　期現(xiàn)方面，基差處于高位正套逐步平倉，或者適量反套操作（★★ ）。
　　期權(quán)方面，前期賣出近月鐵礦石寬跨建議持有或逐步獲利平倉（★★★ ）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美關(guān)稅影響反復(fù)，供給側(cè)政策超過預(yù)期。