>> 宏源期貨-有色金屬周報(電解銅)：中美互征關(guān)稅緩和引導搶出口預期，美聯(lián)儲官員暗示降息時點推遲至9月及以后-250520
| 上傳日期： |
2025/5/20 |
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| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王文虎 |
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電解銅
宏觀：美國參眾兩院4月10日就預算決議達成一致，包括未來十年減稅5.3萬億美元，債務上限提高5萬億美元，換取政府減少支出40億美元；美國4月ISM制造與服務業(yè)PMI及就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于預期，疊加4月消費端通脹CPI年率為2.3%低于預期和前值，或使美聯(lián)儲9/12月降息。
上游：ACGMetals旗下Gediktepe多金屬礦山的硫化銅礦擴建項目將于2026年一季度投產(chǎn)且初期年產(chǎn)量為2.5萬噸，印尼自由港麥克莫蘭公司（Freeport McMoRan）3月17日被準許6個月內(nèi)出口127萬噸銅精礦但將被征收更高出口稅，銅陵有色旗下位于厄瓜多爾的米拉多銅礦二期15萬噸產(chǎn)能或于25年下半年投產(chǎn)，巨龍銅礦新增二期20萬噸/日擴建工程或于25年底投產(chǎn)，或使國內(nèi)5月銅精礦生產(chǎn)（進口）量環(huán)比增加（減少）；
剛果金Kamoa-Kakula銅冶煉廠或于25年6月建成投產(chǎn)且年產(chǎn)50萬噸陽極銅，易門銅業(yè)新建陽極銅產(chǎn)能（由10增加至15萬噸）4月12日順利投產(chǎn)，中國北方（南方）粗銅周度加工費環(huán)比下降（下降），國內(nèi)冶煉廠5月粗煉檢修產(chǎn)能或環(huán)比增加，或使國內(nèi)粗銅5月生產(chǎn)量（進口量）環(huán)比減少（減少）；
江銅宏源二期年產(chǎn)15萬噸陰極銅項目在貴溪開工建設且建成后將實現(xiàn)25萬噸產(chǎn)能，金川集團年產(chǎn)40萬噸智能電解銅項目二期20萬噸于3月成功產(chǎn)出首批高純陰極銅，或使國內(nèi)5月電解銅生產(chǎn)量環(huán)比減少；
印度Adani銅冶煉廠或于25年年中開始投料生產(chǎn)，或使國內(nèi)5月電解銅進口量環(huán)比增加。
下游：中國精銅桿（再生銅桿）產(chǎn)能開工率較上周升高（升高），精銅桿企業(yè)原料（成品）庫存量較上周減少（增加），再生銅桿企業(yè)原料（成品）庫存量較上周持平（減少）；中國銅電線電纜產(chǎn)能開工率（原料與成品庫存量）較上周下降（減少、增加）；中國銅漆包線接單量（產(chǎn)能開工率）較上周增加（微降）；中國黃銅棒產(chǎn)能開工率較上周升高；中美互征關(guān)稅緩和和傳統(tǒng)消費淡季來臨交織，或使國內(nèi)5月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率（生產(chǎn)量、進口量、出口量）環(huán)比下降（下降、減少、減少），具體而言：銅電線電纜產(chǎn)能開工率或環(huán)比升高，電解銅制桿、再生銅制桿、銅管黃銅棒、銅板帶、銅漆包線、銅箔產(chǎn)能開工率或環(huán)比降低。
投資策略：中美互征關(guān)稅緩和引導搶出口預期，但是傳統(tǒng)消費淡季漸趨來臨，國內(nèi)電解銅社會庫存量較上周增加，或使滬銅價格寬幅震蕩，建議投資者暫時觀望，關(guān)注74000-76000附近支撐位及78500-80000附近壓力位，倫銅在9000-9300附近支撐位及9600-9800附近壓力位，美銅在4.3-4.5附近支撐位及4.8-5.0附近壓力位。
風險提示：關(guān)注5月21日英國4月消費端通脹CPI；22日歐元區(qū)及美英法德5月SPGI制造與服務業(yè)PMI，美國當周初請失業(yè)金人數(shù)、4月成屋銷售數(shù)量；23日日本4月消費端通脹CPI，美國4月新屋銷售數(shù)量；29日美國4月成屋簽約銷售指數(shù)；30日日本東京及德國5月消費端通脹CPI，美國4月個人消費支出及價格指數(shù)PCE；本周多位美聯(lián)儲、歐洲和英國及日本央行官員發(fā)表公開講話。
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