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事件：
　　國家金融監(jiān)管總局發(fā)布1Q25銀行業(yè)主要監(jiān)管數(shù)據(jù)。
　　投資要點：
　　凈利潤同比下降：1Q25商業(yè)銀行凈利潤同比增速-2.3%，其中，國有大行、股份行、城商行和農(nóng)商行凈利潤同比增速分別為0.1%、-4.5%、-6.7%和-2%。對比同期上市銀行數(shù)據(jù)，預計整體壓力更多來自于非上市銀行。
　　凈息差環(huán)比下降9BP，同比降幅收窄：1Q25凈息差為1.43%，環(huán)比下降9BP，降幅較1Q24的-15BP有所收窄。其中，國有大行、股份行、城商行和農(nóng)商行凈息差分別環(huán)比下降11BP、6BP、1BP和15BP。
　　行業(yè)整體規(guī)模增速保持穩(wěn)定，股份行和城商行資產(chǎn)同比增速上升，大行和農(nóng)商行放緩：1Q25末，商業(yè)銀行總資產(chǎn)同比增速為7.2%，持平于2024年。其中，國有大行和農(nóng)商行同比增速微降至7.3%和5.5%，股份行和城商行同比增速微升至5.2%和9.6%。另外，受地方債務置換以及融資需求偏弱的影響，貸款同比增速7.3%，較2024年下降0.3%。
　　資產(chǎn)質量整體保持穩(wěn)健，撥備覆蓋率環(huán)比下降：截至1Q25末，商業(yè)銀行不良率和關注率分別為1.51%和2.18%，環(huán)比上升1BP和下降4BP。我們測算的單季加回核銷后的不良生成率為0.82%，環(huán)比上升26BP。撥備覆蓋率為208.13%，環(huán)比下降3.06個百分點。國有大行、股份行、城商行和農(nóng)商行的不良率分別為1.22%、1.23%、1.79%和2.86%，環(huán)比變動-1BP，1BP，3BP和6BP；撥備覆蓋率分別為247.17%、212.32%、183.93%和152.64%，環(huán)比變動-0.84%、-3.98%、-4.15%和-3.76%。
　　投資建議：當前財政存款保持高位，后續(xù)仍有發(fā)力空間，關注后續(xù)財政投放進度。考慮到新發(fā)放貸款利率數(shù)據(jù)，信貸供給端較為充裕。貨幣政策的重點在于已推行政策的落實，需要跟蹤居民端需求的修復情況。2025年5月7日上午，國新辦舉行新聞發(fā)布會介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預期”有關情況。本輪降準降息后，我們預計后續(xù)存款利率也可能同步調降，以緩解銀行息差壓力。一季度，由于重定價因素集中體現(xiàn)，拉低了銀行凈息差，疊加債券市場波動對非息收入的影響，銀行板塊業(yè)績增速下滑?？紤]到存款重定價對息差的正向貢獻以及債市波動的下降，我們預計營收和利潤增速有望逐步修復。另外，當前銀行板塊股息率仍具有吸引力，短期板塊防御屬性仍然較為明顯。
　　風險因素：宏觀經(jīng)濟下行，企業(yè)償債能力超預期下降，對銀行的資產(chǎn)質量造成較大影響；寬松的貨幣政策對銀行的凈息差產(chǎn)生負面影響；監(jiān)管政策持續(xù)收緊也會對行業(yè)產(chǎn)生一定的影響。