>> 銀河證券-銀行業(yè)雙周報：Q1銀行業(yè)凈利潤受非息擾動，信貸需求走弱-250518
| 上傳日期： |
2025/5/19 |
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| 4830KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張一緯 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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銀行板塊表現(xiàn)優(yōu)于市場:本周滬深300指數(shù)上漲1.12%，銀行板塊上漲1.43%。國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行分別+0.41%、+2.02%. +1.6%.+1.05%。個股方面，34家上市銀行上漲，瑞豐銀行(+4.27%)、寧波銀行(+3.84%6)、上海銀行(+3.38%)、廈門銀行(+3.26%)、鄭州銀行(+3.16%)漲幅居前。截至5月16日，銀行板塊PB為0.7倍，股息率為6.92%。
4月金融數(shù)據(jù)發(fā)布，政府債持續(xù)發(fā)力，信貸需求再度走弱: 4月新增社觸1.16萬億元，同比多增1.22萬億元;社融存量同比+8.74%，增速環(huán)比提升。政府債發(fā)行加速，同比多增1.1萬億元，拉動社融增長，信貸投放仍偏弱形成拖累。人民幣貸款同比少增4500億元，需求不足疊加化債擾動與關(guān)稅沖擊，居民和企業(yè)部門貸款表現(xiàn)不及去年同期。M1. M2分別同比+1.5%. +8%, M1-M2剪刀差擴大1.1pct,企業(yè)預期減弱，資金活化程度下降。
2025Q1銀行業(yè)凈利潤受非息擾動，資產(chǎn)負債平穩(wěn)擴張:金融監(jiān)管總局公布2025Q1銀行業(yè)主要監(jiān)管指標情況: (1)凈利潤延續(xù)負增長，息差降幅收窄。2025Q1，商業(yè)銀行凈利潤同比-2.32%，降幅較去年有所擴大，預計主要受非息收入擾動。其中，僅國有行凈利潤實現(xiàn)正增長。凈息差1.43%，同比-12BP，較上年末-9BP，降幅均較去年同期收窄，負債成本壓降為主要驅(qū)動。(2)資產(chǎn)平穩(wěn)增長,負債增速回升。截至3月末,商業(yè)銀行總資產(chǎn)同比+7.2%,.總負債同比+7.4%。其中,股份行、城商行資產(chǎn)負債規(guī)模增速均有所提升。(3)不良率邊際抬升。3月末，商業(yè)銀行不良貸款率1.51%，較年初+1BP,零售不良風險.上升尚需關(guān)注;關(guān)注類貸款占比2.18%，較年初-3BP;撥備覆蓋率208.13%，環(huán)比-3.06pct。(4)資本充足率環(huán)比下降。3月末，商業(yè)銀行核心.- -級資本充足率較年初-0.3pct至10.7%，預計受利潤負增、內(nèi)生資本增長承壓，以及信貸開門紅對資本消耗較大的影響。
科技金融政策框架再完善，引導金融資源加速向科創(chuàng)領(lǐng)域傾斜:《加快構(gòu)建科技金融體制，有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》發(fā)布: (1)拓寬創(chuàng)投資金來源，擴大AIC試點; (2)發(fā)揮科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款等的引導作用，開展科技企業(yè)并購貸款試點，貸款占交易價款比重提升至80%、期限延長至10年; (3)健全債券市場科技板。我們認為，科技金融政策進一步完善，旨在統(tǒng)籌推進創(chuàng)投、信貸、債券、資本市場等政策工具更好支持科創(chuàng)企業(yè)、落實五篇大文章工作。銀行對科創(chuàng)企業(yè)的全生命周期綜合金融服務能力也有望增強。當前科創(chuàng)企業(yè)貸款保持高景氣度, AIC已擴容至股份行，已有10家上市銀行發(fā)行首期科創(chuàng)債。
投資建議:政府債持續(xù)發(fā)力拉動社融，信貸需求仍待修復。一季度銀行業(yè)績有所波動，但隨著近期一攬子金融政策出臺，降準降息落地，結(jié)構(gòu)性工具加力,銀行基本面積極因素持續(xù)積累、改善可期。公募低配修復，中長期資金入市加速銀行紅利價值兌現(xiàn)。我們繼續(xù)看好銀行板塊配置價值，維持推薦評級。個股方面，推薦工商銀行(601398)、建設銀行(601939)、郵儲銀行(601658)、江蘇銀行(600919)、常熟銀行(601128)。
風險提示:經(jīng)濟不及預期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化風險;利率下行, NIM承壓風險。
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