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破凈及達(dá)基率情況：
　　1）破凈率近期波動(dòng)平緩：截至4月底，全市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品破凈率為2.23%，環(huán)比下降0.27個(gè)百分點(diǎn)；2）封閉式理財(cái)產(chǎn)品達(dá)基率有所上升，開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品達(dá)基率均有所下降：截至4月末，封閉式理財(cái)產(chǎn)品達(dá)基率為83.17%，開(kāi)放式產(chǎn)品達(dá)基率為54.80%。
　　凈值型產(chǎn)品存續(xù)情況及凈值變動(dòng)：
　　1）凈值型產(chǎn)品數(shù)量下降：截至4月底，存續(xù)的凈值型理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)1.86萬(wàn)只，較上月環(huán)比下降1.85%；2）凈值波動(dòng)壓力增加：4月最后一周凈值相對(duì)前期下跌的產(chǎn)品數(shù)量為3534只，占比7.88%。4月30日凈值相對(duì)前期下跌的產(chǎn)品數(shù)量為419只，占比2.95%。
　　發(fā)行市場(chǎng)情況：4月最后一周（4.22-4.28）產(chǎn)品發(fā)行總數(shù)1438款：
　　 1）收益類(lèi)型：發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品1438款，非保本型產(chǎn)品1438款，市場(chǎng)占比100%；2）期限類(lèi)型：1-3個(gè)月期限產(chǎn)品發(fā)行量占比上升。到期市場(chǎng)情況：4月最后一周（4.22-4.28）理財(cái)產(chǎn)品到期1735款：1）收益類(lèi)型：非保本型到期產(chǎn)品較前一周占比持平；2）期限類(lèi)型：3-6個(gè)月期限到期產(chǎn)品較前一周占比上升；3）基礎(chǔ)資產(chǎn)：與前一周相比，票據(jù)類(lèi)、匯率類(lèi)和其他類(lèi)到期產(chǎn)品占比上升。
　　理財(cái)收益情況：
　　截至2025年4月6日，全市場(chǎng)3個(gè)月理財(cái)產(chǎn)品收益率波動(dòng)上升。全市場(chǎng)各期限理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年化收益率分別為：3個(gè)月2.36%、6個(gè)月2.54%、1年2.50%，較一周前分別+2BP、-17BP、-53BP。
　　理財(cái)公司產(chǎn)品：
　　1）發(fā)行節(jié)奏邊際減緩：2025年4月，共32家理財(cái)公司新發(fā)行了理財(cái)產(chǎn)品合計(jì)5077只，較上月增加15只。其中，北銀理財(cái)較上月增加69只，中郵理財(cái)新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量較上月增加45只。2）興銀理財(cái)存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量領(lǐng)先：截至2025年4月末，32家理財(cái)公司存續(xù)產(chǎn)品共81638只，其中，興銀理財(cái)最多，占比9.59%。
　　 “固收+”及FOF型理財(cái)產(chǎn)品動(dòng)態(tài)：
　　1）“固收+”基金收益率逐步修復(fù)：2019年末至2025年5月初，偏債混合型基金、混合債券型一級(jí)、二級(jí)基金累計(jì)收益率分別為21.12%、21.55%、18.95%。3月理財(cái)公司發(fā)行“固收+”產(chǎn)品最多，占比80.16%。其次是城商行，占比12.95%。2）工銀理財(cái)、信銀理財(cái)FOF產(chǎn)品數(shù)量領(lǐng)先：2025年4月30日，理財(cái)子公司存續(xù)的FOF型產(chǎn)品共有158只；工銀理財(cái)、信銀理財(cái)FOF型產(chǎn)品數(shù)目最多，分別為37只和23只
　　投資建議：
　　我們認(rèn)為，1）可以重點(diǎn)關(guān)注國(guó)企改革背景下，基本功扎實(shí)+低估值，且理財(cái)業(yè)務(wù)具備規(guī)模效應(yīng)的全國(guó)性銀行：郵儲(chǔ)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中信銀行。2）長(zhǎng)期高業(yè)績(jī)景氣/區(qū)域新亮點(diǎn)/小微復(fù)蘇優(yōu)質(zhì)區(qū)域行，理財(cái)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，齊魯銀行，寧波銀行等。3）風(fēng)險(xiǎn)緩釋有望帶來(lái)估值修復(fù)、活躍資本市場(chǎng)下具備財(cái)富管理優(yōu)勢(shì)的招商銀行等。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行；政策落地不及預(yù)期；部分銀行理財(cái)業(yè)務(wù)調(diào)整等。