>> 宏源期貨-鉛鋅日評：原料不足引發(fā)煉廠減產(chǎn)，鉛價下方支撐較強；滬鋅區(qū)間整理-250521
| 上傳日期： |
2025/5/21 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
祁玉蓉 |
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資訊
鉛
1.根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年4月鉛精礦進口量為11.1046萬實物噸，環(huán)比下降4.3%，同比增加22.1%。截至2025年，鉛精礦累計進口量約44.87萬實物噸，同比增長41%。
2.華北地區(qū)某大型再生鉛煉廠近期復產(chǎn)，預計周末之前可以出鉛；該企業(yè)表示原料庫存充裕，復產(chǎn)前期日產(chǎn)量可超1000噸。
3.西南地區(qū)某中小型再生鉛煉廠計劃10日后復產(chǎn)出鉛，但由于設備仍未調(diào)試成功，導致復產(chǎn)前期產(chǎn)量難以確定。
4.華北地區(qū)某再生鉛煉廠，前期因行情及內(nèi)部因素停產(chǎn)較久；近期完成內(nèi)部調(diào)整，計劃月底發(fā)布原料采購報價準備復產(chǎn)。
鋅
1.據(jù)SMM了解，近期華北地區(qū)某鋅礦招標結(jié)果5700元/噸，環(huán)比增加300元/噸。
2.5月21日，英國上市公司Central Asia Metals（CAML）宣布將以約1.85億澳元（約合1.19億美元）收購澳大利亞New WorldResources（NWR），擬通過法院批準的協(xié)議安排完成交易。
3.英國上市公司Adriatic Metals確認，正在與加拿大礦企Dundee Precious Metals進行潛在收購談判。若交易推進，Dundee將收購Adriatic位于波黑中部的Vares銀鋅礦，該礦目前為公司旗艦項目。Vares銀鋅礦2025年預計產(chǎn)鋅精礦2.8-3.2萬金噸。
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日上漲0.45%，滬鉛主力收盤較前一日上漲0.33%。
基本面來看，原生鉛開工穩(wěn)中有升，整體波動不大；再生鉛方面，廢鉛蓄電池價格接連上漲，回收商貨源亦有限，門店看漲惜售情緒較重，惡性循環(huán)難以打破，再生鉛煉廠被迫漲價，部分煉廠因成本倒掛減停產(chǎn)，開工顯著下滑；需求端來看，當前處于消費淡季，下游采買偏弱，對鉛價支撐較為有限。
整體來看，原料偏緊問題未解，部分再生鉛煉廠因原料不足有所減產(chǎn)，需求端則處于淡季，成本支撐與需求偏弱相搏弈，預計短期鉛價寬幅整理為主，后續(xù)持續(xù)關(guān)注宏觀方面的不確定性因素。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日上漲0.67%，滬鋅主力合約收漲0.65%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日下跌25元/噸至205元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日下跌25元/噸至185元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日上漲30元/噸至335元/噸。
基本面來看，煉廠原料備庫充足，鋅礦加工費持續(xù)回漲，上周國產(chǎn)鋅精礦加工費維持在3,450屬噸，進口鋅礦加工費35噸，部分訂單進口加工費已調(diào)整至80美元/干噸，鋅精礦偏緊改善預期逐漸兌現(xiàn)，原料不足對煉廠生產(chǎn)限制減弱，成本端支撐減弱，煉廠利潤及生產(chǎn)積極性好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量增量趨勢明顯；需求端來看，五一節(jié)后，減產(chǎn)企業(yè)積極復產(chǎn)，開工延續(xù)增勢，但終端暫無好轉(zhuǎn)，下游企業(yè)對后市鋅價看跌心態(tài)較重，采買積極性較弱；分板塊來看，鍍鋅方面，光伏支架訂單弱于去年，而鐵塔表現(xiàn)仍然較好，護欄訂單近期有所轉(zhuǎn)，上周黑色價格震蕩上行，貿(mào)易商“買漲不買跌”情緒顯現(xiàn)，帶動鍍鋅開工上行；壓鑄鋅合金板塊電子訂單較好，但傳統(tǒng)五金配件需求較弱；氧化鋅方面受歐盟對我國輪胎發(fā)起的反傾銷調(diào)查影響，出口訂單不確定性較強。
整體來看，宏觀情緒穩(wěn)中向好，滬鋅基本面偏弱，預計短期鋅價寬幅整理為主，中長期來看，TC仍有上調(diào)空間，鋅價重心或下移，策略上建議反彈沽空，后續(xù)持續(xù)關(guān)注宏觀情緒擾動。
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