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[重要資訊]
　　1)宏現(xiàn):美國(guó)參眾兩院4月10日就預(yù)算決議達(dá)成-致，包括未來(lái)十年減稅5.3萬(wàn)億美元，債務(wù)上限提高5萬(wàn)億美元，換取政府減少支出40億美元;美國(guó)4月Ism制造與服務(wù)業(yè)PIMI及就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于預(yù)期，疊加4月消費(fèi)端通脹CPI年率為2.3%低于預(yù)期和前值，或使美聯(lián)儲(chǔ)9/12月降息。
　　2)上游:秘魯Antanina銅鋅礦已經(jīng)開(kāi)始逐步復(fù)產(chǎn)(2024年銅精礦生產(chǎn)量為42.7萬(wàn)金屬噸)，波蘭銅業(yè)KGH位于智利Sierra Gorda銅礦因工人死亡而哲停生產(chǎn)(24年生產(chǎn)量為14.6萬(wàn)金屬噸〉，哈薩克銅業(yè)公司Kazakhnys旗下烏勒套州江阿爾卡縣境內(nèi)- -座銅礦發(fā)生礦難事故而暫停生產(chǎn)，ACCMetals旗FGediktepe多金屬礦山的硫化銅礦擴(kuò)建項(xiàng)目將于2026年一季度投產(chǎn)且初期年產(chǎn)量為2.5萬(wàn)噸，印尼自由港麥克莫蘭公司(Freeport HcHocRan) 3月17日被準(zhǔn)許6個(gè)月內(nèi)出口127萬(wàn)噸銅精礦但將被征收更高出口稅，銅陵有色旗下位于厄瓜多爾的米拉多銅礦二期15萬(wàn)噸產(chǎn)能或于25年下半年投產(chǎn)，巨龍銅礦新增二期20萬(wàn)噸日擴(kuò)建工程或于25年底投產(chǎn),或使國(guó)內(nèi)5月銅精礦生產(chǎn)(進(jìn)口)量環(huán)比增加(減少) ,中國(guó)銅精礦進(jìn)口指數(shù)為負(fù)且較上周微升，世界(中國(guó))港口銅精礦出港(入港、庫(kù)存)量較上周增加(減少、減少) ;歐洲高品質(zhì)廢銅被限制出口使中國(guó)進(jìn)口商僅能采購(gòu)銅米或黃銅，中美貿(mào)易爭(zhēng)端擔(dān)憂使貿(mào)易商尚未恢復(fù)直接進(jìn)口美國(guó)廢銅，使國(guó)內(nèi)電解鋼與光亮及老化廢鋼價(jià)差為負(fù)或削弱廢鋼經(jīng)濟(jì)性，但因廢銅進(jìn)口窗口打開(kāi)，或使國(guó)內(nèi)廢鋼5月生產(chǎn)(進(jìn)口)量環(huán)比增加(減少) ,廢銅持貨商捂貸惜售而供給緊張，再生銅桿廠原料庫(kù)存耗盡和新增訂單不佳而采購(gòu)意愿消極，;嘉能可位于菲律賓且有20萬(wàn)噸粗煉產(chǎn)能的PASAR銅冶煉廠現(xiàn)已停產(chǎn)，嘉能可Glencore P1o)位于智利阿爾托諾特(A1 tonorte)冶煉廠35萬(wàn)噸陽(yáng)極銅產(chǎn)能因冶煉熔爐出問(wèn)題而暫停生產(chǎn)至5月，剛果金Kanoa-Kakul a銅冶煉廠或于25年6月建成投產(chǎn)且年產(chǎn)50萬(wàn)噸陽(yáng)極銅，易門(mén)銅業(yè)新建陽(yáng)極銅產(chǎn)能(由10增加至15萬(wàn)噸) 4月12日順利投產(chǎn)，中國(guó)北方(南方)粗銅周度加工費(fèi)環(huán)比下降(下降)，國(guó)內(nèi)冶煉廠5月粗煉檢修產(chǎn)能或環(huán)比增加，或使國(guó)內(nèi)粗銅5月生產(chǎn)量(進(jìn)口量)環(huán)比減少(減少) ;洛陽(yáng)鉬業(yè)旗下剛果金TF1銅礦因特許權(quán)費(fèi)用糾紛致電解銅(年產(chǎn)能為45萬(wàn)噸)離境受阻，江銅宏源二期年產(chǎn)15萬(wàn)噸陰極銅項(xiàng)目在貴溪開(kāi)工建設(shè)且建成后將實(shí)現(xiàn)25萬(wàn)噸產(chǎn)能，金川集團(tuán)年產(chǎn)40萬(wàn)噸智能電解銅項(xiàng)目二期20萬(wàn)噸于3月成功產(chǎn)出首批高純陰極銅，或使國(guó)內(nèi)5月電解銅生產(chǎn)量環(huán)比減少;印尼自由港Freeport旗下M anyar銅治煉廠48萬(wàn)噸產(chǎn)能24年10月中旬因天然氣凈化裝置發(fā)生火災(zāi)而停產(chǎn)檢修6個(gè)月，印度Adani銅冶煉廠或于25年年中開(kāi)始投料生產(chǎn)，日本住友金屬礦業(yè)計(jì)劃10月下Toyo Snelter BRefinery銅冶煉廠進(jìn)行為期6周檢修，或使國(guó)內(nèi)5月電解銅進(jìn)口量環(huán)比增加;進(jìn)口窗口關(guān)閉或限制國(guó)內(nèi)電解銅進(jìn)口量，使中國(guó)保稅區(qū)電解銅庫(kù)存量較上周減少;中國(guó)電解銅社會(huì)庫(kù)存量較上周增加;倫金所電解銅庫(kù)存量較上周減少;國(guó)際部分貿(mào)易商仍在向美國(guó)港口運(yùn)輸約50萬(wàn)噸銅，使COMEX銅庫(kù)存量較上周增加。
　　3)下游:精銅桿企業(yè)新增訂單和長(zhǎng)單執(zhí)行明顯減少致排產(chǎn)以在手訂單為主，使精銅桿《再生銅桿)產(chǎn)能開(kāi)工率較上周升高(升高) ,精銅桿企業(yè)原料(成品)庫(kù)存量較上周減少(增加〉，再生銅桿企業(yè)原料(成品)庫(kù)存量較.上周持平(減少) ;國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策加碼和特朗普政府暫停對(duì)等關(guān)稅預(yù)期，或使國(guó)內(nèi)5月銅材企業(yè)產(chǎn)能開(kāi)工率(生產(chǎn)量、進(jìn)口量、出口量>環(huán)比下降(下降、減少、減少)，具體而言:銅電線電纜(產(chǎn)能開(kāi)工率及原料與成品庫(kù)存量較上周下降、減少、增加，銅價(jià)處于高位和部分需求提前釋放使新增訂單量環(huán)比明顯減少)產(chǎn)能開(kāi)工率或環(huán)比升高;電解銅制桿( 25-26年新增產(chǎn)能持續(xù)釋放加劇競(jìng)爭(zhēng))、再生鋼制桿(再生銅桿廠因廢銅流通有限和成品庫(kù)存較為充裕而復(fù)產(chǎn)緩慢，反向開(kāi)票政策使北方再生銅桿廠仍未復(fù)產(chǎn))、銅漆包線(接單量和產(chǎn)能開(kāi)工率較上周增加、微降，新增訂單小幅好轉(zhuǎn)但銅價(jià)月差較大抑制下游下單與提貸積極性)、銅板帶(美國(guó)關(guān)稅政策致消費(fèi)電子與新能源類(lèi)客戶訂單顯著減少)、銅箔(下游實(shí)際訂單增量以剛性需求為主,鋰電和電子電路銅箔5月產(chǎn)能開(kāi)工率或環(huán)比下降、升高)、銅管(產(chǎn)業(yè)在線預(yù)期5-6月家用空調(diào)排產(chǎn)量或環(huán)比先增后減，主要源自內(nèi)需增量，出口至美國(guó)百色家電產(chǎn)品關(guān)稅升至55.8-112.2%，其中空調(diào)與冰箱及冷柜產(chǎn)品關(guān)積達(dá)80%左右)、黃銅棒(產(chǎn)能開(kāi)工率較上周升高，美國(guó)加征關(guān)稅和原料供給緊張使新增訂單有限，部分閥門(mén)廠近乎停產(chǎn)以消耗成品庫(kù)存)產(chǎn)能開(kāi)工率或環(huán)比下降。
　　[交易策略]
　　因此，中美互征關(guān)稅緩和引導(dǎo)搶出口預(yù)期，但是傳統(tǒng)消費(fèi)淡季漸趨來(lái)臨，國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存量較上周增加，或使滬銅價(jià)格寬幅需蕩，建議投資者暫時(shí)觀望，關(guān)注7000-76000附近支撐位及78500-80000附近壓力位，倫銅在9000-9300附近支撐位及9600-9800附近壓力位，美銅在4.3-4.5附近支撐位及4.8-5.0附近壓力位。(觀點(diǎn)評(píng)分: 0)