>> 山西證券-阿特斯(688472)大儲打造第二增增長引擎，美國產(chǎn)能穩(wěn)步推進-250521
| 上傳日期： |
2025/5/21 |
大小： |
404KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
肖索,賈惠淋 |
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事件描述
事件：公司發(fā)布2024年年報和2025年一季報，2024年全年公司實現(xiàn)營收461.7億元，同比-10.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤22.5億元，同比-22.6%。2025年Q1，公司實現(xiàn)營收85.9億元，同比-10.5%，環(huán)比-28.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.47億元，同比-91.8%，環(huán)比-83.8%。
事件點評
儲能業(yè)務(wù)增長勢頭強勁，訂單充足打造盈利新引擎。2024年公司儲能系統(tǒng)實現(xiàn)營收97.4億元，同比+420.8%；毛利率為30.8%，同比+13.7pct。2024年全年，公司儲能業(yè)務(wù)出貨量達6.5GWh，同比增長超500%；其中Q4出貨2.1GWh，出貨量再創(chuàng)單季度歷史新高。2025年Q1,受合同簽署和交付節(jié)奏影響，確認收入的出貨量為0.79GWh；展望2025年全年，預(yù)計公司大儲業(yè)務(wù)出貨規(guī)模增至11-13GWh，維持高速增長，后續(xù)每季度儲能交付量會顯著提升。截至2024年底，公司旗下阿特斯儲能科技儲備潛在儲能系統(tǒng)訂單約79GWh；包含長期服務(wù)合同在內(nèi)，已簽署合同的在手訂單金額約32億美元。
組件交付規(guī)模保持行業(yè)領(lǐng)先，海外產(chǎn)能布局穩(wěn)步推進。2024年公司光伏組件產(chǎn)品實現(xiàn)營收314.8億元，同比-25.6%；毛利率為12.8%，同比-3.0pct。2024年全年，公司實現(xiàn)光伏組件出貨量31.1GW；其中Q4組件出貨8.2GW。海外產(chǎn)能布局方面，公司美國產(chǎn)能穩(wěn)步推進，5GW組件產(chǎn)能進入爬坡期，預(yù)計下半年達產(chǎn)，預(yù)計2025年產(chǎn)量3GW以上；電池片產(chǎn)能第一期主要設(shè)備已入廠，預(yù)計2026年形成批量供應(yīng)。
投資建議
光伏行業(yè)競爭激烈，同時國際貿(mào)易環(huán)境及海外政策具有不確定性。我們預(yù)計公司2025-2027年EPS分別為0.61/0.82/1.15，對應(yīng)公司5月13日收盤價，2025-2027年P(guān)E分別為16.5/12.1/8.7，維持“買入-A”評級。
風(fēng)險提示
海內(nèi)外需求不及預(yù)期、競爭加劇風(fēng)險、貿(mào)易政策風(fēng)險、產(chǎn)能擴張不及預(yù)期、新技術(shù)進展不及預(yù)期、匯率波動風(fēng)險等。
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