>> 交銀國際-攜程集團-S(9961.HK)1季度超市場預(yù)期，休閑出游需求依然堅挺-250521
| 上傳日期： |
2025/5/21 |
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| 391KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙麗,谷馨瑜,孫夢琪 |
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1季度收入符合預(yù)期，利潤超市場預(yù)期9%。預(yù)計2季度收入增14%，調(diào)整后運營利潤同比持平。休閑旅游需求仍然快速增長，考慮因2季度關(guān)稅擾動對商旅出境需求的影響，我們微調(diào)收入及利潤預(yù)測，目標(biāo)價從605港元/78美元（TCOMUS）下調(diào)至591港元/76美元，維持買入評級。
2025年1季度業(yè)績：收入138億元（人民幣，下同），同比增16%，與我們/彭博市場預(yù)期基本一致，其中住宿+23%/交通+8%/度假+7%/商旅+12%。中國內(nèi)地酒店間夜量同比增15%+，ADR中低個位數(shù)降幅好于行業(yè)水平。出境機酒預(yù)定恢復(fù)至2019年的120%，領(lǐng)先國際航班83%的恢復(fù)速度。Trip.com收入同比增近60%，占收比~13%。調(diào)整后凈利潤同比增3%至42億元，超過我們/彭博市場預(yù)期10%/9%，主因營銷費用少于預(yù)期，凈利率30%，同比降約4個百分點，因Trip.com海外品牌增加投入。
展望：預(yù)計2季度公司收入增14%，其中酒店/交通增17%/9%，中國內(nèi)地/出境酒店間夜量增10-15%/15-20%，隨著業(yè)務(wù)可比基數(shù)恢復(fù)至常態(tài)水平，預(yù)計業(yè)務(wù)量增長漸趨穩(wěn)定，但行業(yè)競爭格局良好或一定程度上緩釋變現(xiàn)壓力。預(yù)計調(diào)整后運營利潤同比基本持平，利潤率下降反映海外投入持續(xù)。
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