>> 甬興證券-時(shí)代新材(600458)2024年報(bào)及2025年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：風(fēng)電葉片競爭力提升，廠房搬遷短期影響可控-250521
| 上傳日期： |
2025/5/21 |
大?。?/td>
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
彭毅,張?zhí)?/a> |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
2024年全年及2025年一季度業(yè)績回顧：（1）據(jù)公司2024年報(bào)，營業(yè)收入為200.55億元（同比+14.35%），歸母凈利潤為4.45億元（同比+15.20%），扣非歸母凈利潤為4.11億元（同比-2.46%）。2024年全年基本每股收益同比增加，主要系2024年公司風(fēng)電葉片、汽車零部件、軌道交通及工業(yè)與工程板塊銷售收入和經(jīng)營利潤均有所增長，新材德國（博戈）實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，公司整體盈利能力提升，歸母凈利潤增加所致。（2）據(jù)公司2025年一季報(bào)，25Q1營業(yè)收入為41.58億元（同比-1.11%），25Q1歸母凈利潤為1.52億元（同比+26.30%），25Q1扣非歸母凈利潤為0.92億元（同比-16.82%）。
2024年風(fēng)力發(fā)電、汽車、軌道交通、工程業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)收入均有所增長。據(jù)2024年報(bào)，風(fēng)力發(fā)電業(yè)務(wù)收入為82.00億元，占營收比重為40.89%，同比+22.36%；汽車業(yè)務(wù)收入為71.01億元，占營收比重為35.41%，同比+3.51%；軌道交通業(yè)務(wù)收入為23.55億元，占營收比重為11.74%，同比+25.59%；工程業(yè)務(wù)及其他產(chǎn)品收入為19.20億元，占營收比重為9.57%，同比+15.27%。從公司各分部來看，軌道交通、工業(yè)與工程、風(fēng)電、汽車四個(gè)分部的利潤總額分別為2.90億元、2.25億元、2.58億元、0.42億元。
2024年各項(xiàng)主業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營，新材德國（博戈）實(shí)現(xiàn)扭虧。據(jù)2024年報(bào)，各項(xiàng)主業(yè)經(jīng)營情況如下：（1）風(fēng)電葉片：2024年銷售風(fēng)電葉片21.22GW，平均單套功率為5.96MW/套，風(fēng)電葉片板塊全年完成銷售收入82.00億元，同比+22.37%，全球市場(chǎng)競爭力進(jìn)一步提升。截至2024年報(bào)發(fā)布日，公司風(fēng)電葉片在手訂單額超百億元，模具近百套、熟練用工超萬人，可保障訂單的順利交付。據(jù)公司公告（2024年年度業(yè)績說明會(huì)回復(fù)問題匯總），基于近年在大型葉片技術(shù)、產(chǎn)能配置及人力資源儲(chǔ)備等方面進(jìn)行了前瞻性布局，公司2025年風(fēng)電葉片全年產(chǎn)能預(yù)期可達(dá)4700套以上。（2）汽車零部件：2024年新材德國（博戈）實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，汽車零部件板塊全年完成銷售收入71.01億元，同比+3.51%。2024年商用車板簧支座獲中國重汽批量訂單，乘用車輕量化穩(wěn)定桿成為奧迪PPE平臺(tái)指定部件、首款橫置發(fā)動(dòng)機(jī)獲上汽集團(tuán)訂單。2024年順利完成德國波恩工廠關(guān)廠、員工辭退補(bǔ)償工作和德國達(dá)默工廠部分土地出售。2024年無錫二期工廠建成投產(chǎn)，將承接上?；?、海外基地的轉(zhuǎn)產(chǎn)項(xiàng)目訂單以及亞太新簽項(xiàng)目訂單，低成本地區(qū)的產(chǎn)能利用率在不斷提升。（3）軌道交通：2024年軌道交通板塊完成銷售收入23.55億元，同比+25.60%，持續(xù)鞏固全球市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位。2024年公司軌道交通板塊海外及國內(nèi)市場(chǎng)收入均創(chuàng)歷史新高，海外市場(chǎng)份額提升至30%，國內(nèi)市場(chǎng)新增訂單同比增長20%，維保市場(chǎng)連續(xù)三年保持業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。（4）工業(yè)與工程：2024年工業(yè)與工程板塊完成銷售收入19.20億元，同比+15.32%。2024年線路減振市場(chǎng)的全年新簽訂單較去年同期增長45%，橋建減隔震市場(chǎng)的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于深中通道、黃茅?？绾Ｍǖ赖葒抑卮蠊こ?，工業(yè)減振市場(chǎng)的風(fēng)電減振產(chǎn)品及風(fēng)電聯(lián)軸器市占率持續(xù)保持國內(nèi)第一。在新興領(lǐng)域市場(chǎng)，車載高壓供氫系統(tǒng)和船舶電機(jī)減振器實(shí)現(xiàn)訂單交付，為后續(xù)業(yè)績?cè)隽康於ɑA(chǔ)。（5）新材料及其他：2024年新材料及其他板塊完成銷售收入4.80億元，建設(shè)完成“新材料”產(chǎn)業(yè)基地，多項(xiàng)產(chǎn)品的研發(fā)與孵化取得關(guān)鍵性進(jìn)展。2024年，新材料事業(yè)部全年實(shí)現(xiàn)新簽訂單4億元，同比增長近200%。公司新材料產(chǎn)業(yè)園已建成投產(chǎn)，目前產(chǎn)能爬坡順利、產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定可控；該產(chǎn)業(yè)園投資1.5億元，占地154畝，設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)超十億元。
2024年五大業(yè)務(wù)板塊收入均有所增長，軌道交通、工業(yè)與工程、汽車板塊毛利率有所提升。據(jù)2024年報(bào)：（1）軌道交通：軌道交通市場(chǎng)收入同比增加，主要系國內(nèi)新造動(dòng)車組市場(chǎng)需求增加，同時(shí)公司積極開拓海外車輛市場(chǎng)，收入增加所致；毛利率同比上升主要是銷售規(guī)模增加以及產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化所致。（2）工業(yè)與工程：工業(yè)與工程市場(chǎng)收入同比增加，主要是公司線路減振和橋建減隔震市場(chǎng)產(chǎn)品收入增長所致；毛利率同比上升主要是產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化，以及鋼材等原材料平均采購價(jià)格有所下降所致。（3）風(fēng)力發(fā)電：風(fēng)力發(fā)電產(chǎn)品收入同比增加，主要是由于公司緊抓市場(chǎng)機(jī)遇，積極開拓市場(chǎng)和維護(hù)大客戶，客戶訂單增加，銷售收入增加。（4）汽車：汽車市場(chǎng)營業(yè)收入同比增長，主要是加強(qiáng)市場(chǎng)開拓，積極獲取訂單，收入有所增長；毛利率同比略有上升，主要是收入增加所致。（5）新材料及其他：新材料及其他市場(chǎng)收入增加，主要是公司新材料產(chǎn)品收入增加所致；毛利率同比下降，主要是公司新材料產(chǎn)線處于產(chǎn)能爬坡階段，前期固定成本分?jǐn)傒^大所致。
2025年一季度風(fēng)電葉片收入增長較快，軌道交通零部件、工業(yè)與工程收入受廠房搬遷短期影響。據(jù)公司公告，25Q1營業(yè)收入同比下滑，其中25Q1汽車零部件收入同比-9.79%，25Q1軌道交通零部件收入同比-16.31%，25Q1工業(yè)與工程零部件收入同比-50.20%，25Q1風(fēng)電葉片收入同比+29.86%。據(jù)公司公告（時(shí)代新材2024年年度業(yè)績說明會(huì)回復(fù)問題匯總），公司軌道交通、工業(yè)與工程業(yè)務(wù)營收一季度下滑
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