>> 聯(lián)儲證券-4月財政數(shù)據(jù)點評：支出連續(xù)提高，穩(wěn)定經(jīng)濟修復(fù)-250521
| 上傳日期： |
2025/5/21 |
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| 2045KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
聯(lián)儲證券 |
| 評級： |
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作者： |
沈夏宜,陳國文 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
財政收入同比增速仍落入負增區(qū)間，但降幅連續(xù)改善。1至4月一般公共預(yù)算收入同比增速達到-0.4%，較前值降幅收窄，降幅改善的主因在于經(jīng)濟基本面修復(fù)進度加快。一般公共預(yù)算收入完成進度為36.7%，五年維度看表現(xiàn)偏中性。
稅收收入增速邊際改善，非稅收入增速邊際下降。1至4月稅收收入同比增速為2.1%，降幅收窄。非稅收入累計同比增速為7.7%，較前值增幅收窄。受低基數(shù)因素影響，國內(nèi)增值稅累計同比增速為1.8%；企業(yè)所得稅累計同比增速為-3.1%；國內(nèi)消費稅累計同比增速為1.8%，增幅收窄在于去年基數(shù)較高；個人所得稅累計同比增速為7.4%，增幅擴大。土地增值稅與契稅累計同比增速延續(xù)負增，指向土地拍賣和房地產(chǎn)市場景氣度仍然偏弱；出口退稅累計同比增速處于高位，關(guān)稅累計同比增速表現(xiàn)中性。
中央支出增速維持高位，拉動財政支出增速表現(xiàn)。1至4月一般公共預(yù)算支出同比增速為4.6%，與前值比增速提高0.4pct。一般公共預(yù)算支出完成進度為31.5%，五年維度看表現(xiàn)偏中性。一般公共預(yù)算赤字使用率為16.8%，五年維度看表現(xiàn)中性偏快。中央支出增速達到9%，地方支出增幅為3.9%，中央支出發(fā)力明顯，地方支出緩慢。民生類支出增速維持相對高位，基建類支出增速處于低位。
土地出讓金收入持續(xù)為負，政府性基金收入負增，新增專項債發(fā)行進度偏慢。1至4月土地出讓金收入累計同比增速為-11.4%，連續(xù)落入負增區(qū)間，印證房地產(chǎn)與土地市場處于低迷期，拖累政府性基金收入，收入端累計同比增速錄得-6.7%，支出端增速錄得17.7%，支出增速處于高位與去年基數(shù)較低有關(guān)。4月地方政府新增專項債完成進度為27%，完成進度偏慢。
中央政治局會議繼續(xù)明確財政政策保持積極，貨幣政策適度寬松，央行降準降息，以及中美貿(mào)易談判達成初步協(xié)定等，利好我國經(jīng)濟不斷修復(fù)。4月的中央政治局會議強調(diào)，要用好用足更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。5月7日央行在國新辦新聞發(fā)布會上，推出降準降息等結(jié)構(gòu)性貨幣政策，進一步鞏固我國經(jīng)濟穩(wěn)中向好的勢頭。5月12日中美貿(mào)易談判達成初步協(xié)議，關(guān)稅短期內(nèi)大幅降低。隨著利好政策不斷落地，將進一步推動我國經(jīng)濟穩(wěn)步修復(fù)。
風(fēng)險提示：基本面修復(fù)偏離預(yù)期，宏觀政策超預(yù)期
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