久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件描述
　　公司2024年?duì)I業(yè)總收入73.44億元（同比+8.46%）；歸母凈利潤(rùn)25.89億元（同比+13.45%），扣非凈利潤(rùn)25.66億元（同比+14.93%）。公司2025Q1營(yíng)業(yè)總收入20.47億元（同比-12.35%）；歸母凈利潤(rùn)8.29億元（同比-9.54%），扣非凈利潤(rùn)8.16億元（同比-9.48%）。
　　事件評(píng)論
　　收入環(huán)比降速，結(jié)構(gòu)升級(jí)延續(xù)。公司2024年?duì)I業(yè)總收入73.44億元（同比+8.46%）、2025Q1營(yíng)業(yè)總收入20.47億元（同比-12.35%），收入同比增速環(huán)比降低。分產(chǎn)品看，公司2024年中高檔白酒57.13億元(同比+13.76%)、2024年普通白酒12.9億元(同比-6.53%)，公司2025年一季度中高檔白酒17.2億元(同比-8.57%）、2025年一季度普通白酒2.42億元(同比-32.09%)。中高檔白酒表現(xiàn)持續(xù)好于普通白酒，結(jié)構(gòu)升級(jí)延續(xù)。分區(qū)域看，公司2024年省內(nèi)50.93億元(同比+12.75%)、2024年省外19.09億元(同比+1.31%)，公司2025年一季度省內(nèi)16.33億元(同比-7.71%)、2025年一季度省外3.29億元(同比-29.74%)，省外市場(chǎng)承壓。
　　利潤(rùn)表現(xiàn)好于收入，預(yù)計(jì)受益于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)提升。公司2024年歸母凈利率提升1.55pct至35.26%，毛利率同比+2.92pct至73.94%，期間費(fèi)用率同比+0.15pct至13.03%、其中細(xì)項(xiàng)變動(dòng)：銷售費(fèi)用率同比+0.45pct、管理費(fèi)用率同比-0.02pct、研發(fā)費(fèi)用率同比-0.1pct、財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比-0.19pct、營(yíng)業(yè)稅金及附加率同比-0.22pct。公司2025Q1歸母凈利率同比提升1.25pct至40.47%，毛利率同比+1.5pct至76.49%，期間費(fèi)用率同比+0.25pct至9.81%、其中細(xì)項(xiàng)變動(dòng)：銷售費(fèi)用率同比+1.01pct、管理費(fèi)用率同比+0.74pct、研發(fā)費(fèi)用率同比-0.21pct、財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比-1.3pct、營(yíng)業(yè)稅金及附加同比+0.29pct。
　　普通類白酒及省外市場(chǎng)階段性承壓，靈活調(diào)整目標(biāo)，保持良性增長(zhǎng)。當(dāng)前外部環(huán)境承壓、公司靈活調(diào)整目標(biāo)，庫(kù)存保持良性，為后續(xù)增長(zhǎng)蓄力。我們預(yù)計(jì)2025/2026年EPS分別為3.38/3.57元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE分別為13/12倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、行業(yè)需求不及預(yù)期；
　　2、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)加大等。