>> 國信證券-海興電力(603556)公司業(yè)績短期承壓，海外配電業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)-250521
| 上傳日期： |
2025/5/21 |
大?。?/td>
| 609KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
王蔚祺,徐文輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司歸母凈利潤2024年度同比增長2%，2025Q1同比下降34%。公司2024全年實現(xiàn)營收47.2億元，同比+12.3%，全年實現(xiàn)歸母凈利潤10億元，同比+2%，毛利率43.9%，同比+2pct，其中2024Q4實現(xiàn)營收13.1億，同比-1.5%，環(huán)比+52%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.1億元，同比-33%，環(huán)比-18%，毛利率38.7%，同比-7pct，環(huán)比-10.7pct。2025Q1公司實現(xiàn)營收7.8億元，同比-13%，環(huán)比-40%，2025Q1實現(xiàn)歸母凈利潤1.4億元，同比-34%，環(huán)比-33%，2025Q1毛利率42.4%，同比-1.8pct，環(huán)比+3.8pct。
公司海外配電業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)。公司2024年配電業(yè)務(wù)收入45.35億元，同比+13%，毛利率45.3%，同比+0.9pct。24年海外市場實現(xiàn)營收30.6億元，同比+9.6%，其中非洲/亞洲（除中國大陸）/拉美/歐洲分別實現(xiàn)收入11.4/9.3/8.9/1.1億元，同比分別變動+13%/+7%/+11%/-9%。在智能配電領(lǐng)域，公司持續(xù)拓寬配網(wǎng)產(chǎn)品海外市場品類，加快推進配網(wǎng)產(chǎn)品在海外市場的業(yè)務(wù)拓展。2024年公司重合器、環(huán)網(wǎng)柜、中置柜、柱上斷路器、智能箱變等產(chǎn)品在拉美、非洲、中東等區(qū)域?qū)崿F(xiàn)批量中標，為公司配網(wǎng)產(chǎn)品的海外業(yè)務(wù)發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。
公司國內(nèi)配電業(yè)務(wù)保持穩(wěn)步發(fā)展。2024年公司國內(nèi)配電業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入15.95億元，同比+20.6%，2024年公司在國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)電能表計量與采集設(shè)備招標中累計中標金額11.23億元，同比+28%，同時南京海興成為首批成功接入國網(wǎng)ERP系統(tǒng)的配網(wǎng)公司，2025年國網(wǎng)投資預計超過6500億元，同比增長超過6%，在配電側(cè)公司有望受益。
匯兌損失及人員擴充致費用率提升。2024年公司期間費用8.8億元，同比+54%，期間費用率18.7%，同比+5pct。2025Q1公司期間費用1.39億元，同比+5%，期間費用率17.75%，同比+3pct。一方面公司2024年匯兌損失1.29億元（2023年匯兌受益0.33億元），另一方面，在全球化擴張下公司2024年員工數(shù)量同比增長18.5%，新增489名員工帶動費用率提升。
風險提示：海外市場開拓不及預期；原材料價格大幅上漲；行業(yè)競爭加劇。
投資建議：下調(diào)盈利預測，維持“優(yōu)于大市”評級?？紤]匯率層面公司存在不確定性，同時公司短期費用提升致業(yè)績承壓，我們下調(diào)公司2025-2027年盈利預測至11.22/12.41/13.6億元（原2025-2026預測為13.5/15.84億元），同比+12%/+10.6%/+9.6%。當前股價對應(yīng)PE分別為11.7/10.5/9.6倍，維持“優(yōu)于大市”評級。
|
|
