>> 華泰期貨-FICC日?qǐng)?bào)：馬士基6月第一周運(yùn)價(jià)低于預(yù)期，6月下半月仍存漲價(jià)預(yù)期-250522
| 上傳日期： |
2025/5/22 |
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pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場(chǎng)分析
線上報(bào)價(jià)方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹22周船期報(bào)價(jià)1010/1709，上海-倫敦門(mén)戶港23周報(bào)價(jià)開(kāi)出1200/2000，目前已經(jīng)漲至1272/2124；HPL 6月份船期報(bào)價(jià)1875/3150。
MSC+Premier Alliance：MSC 5月下半月船期報(bào)價(jià)1130/1890，6月上半月船期報(bào)價(jià)1580/2640；ONE 5月船期報(bào)價(jià)1661/1637，6月上半月船期報(bào)價(jià)3101/3237；HMM 5月船期報(bào)價(jià)1067/1704，6月份上半月船期報(bào)價(jià)1917/3404。
Ocean Alliance：COSCO 6月船上半月期報(bào)價(jià)2125/3225；CMA 5月份船期報(bào)價(jià)1210/1995，6月份上半月船期報(bào)價(jià)1835/3245；EMC 5月份船期報(bào)價(jià)1505/2160，6月份上半月船期2305/3260；OOCL 6月船上半月期報(bào)價(jià)1900/3200。
主要船司宣漲6月份價(jià)格，MSC 6月份漲價(jià)函價(jià)格1920/3200，CMA6月份漲價(jià)函價(jià)格1750/3100，HPL6月份漲價(jià)函價(jià)格1900/3200。
地緣端：外交部發(fā)言人毛寧主持例行記者會(huì)。在回答有關(guān)巴以沖突的問(wèn)題時(shí)，毛寧表示，在巴以沖突問(wèn)題上，中方始終站在公平正義一邊。加沙沖突延宕超過(guò)一年半，造成嚴(yán)重的人道主義危機(jī)，沖突持續(xù)不符合任何一方的利益。無(wú)論是以色列還是巴勒斯坦民眾，都不應(yīng)當(dāng)成為武力襲擊的目標(biāo)，都不應(yīng)成為集體懲罰的對(duì)象，以暴易暴只會(huì)陷入冤冤相報(bào)的惡性循環(huán)，讓雙方的無(wú)辜民眾付出更大代價(jià)，遭受更多苦難。中方將繼續(xù)同國(guó)際社會(huì)一道，為推動(dòng)?；鹬箲?zhàn)、緩解人道局勢(shì)作出不懈努力。
6月份歐洲航線運(yùn)力仍處于相對(duì)高位，6月份上海-美東美西航線運(yùn)力環(huán)比大幅增加。6月份月度周均運(yùn)力約為28萬(wàn)TEU。WEEK23/24/25/26/27周運(yùn)力為29.62/30.28/28.23/22.6/26.82萬(wàn)TEU，平均27.7萬(wàn)TEU。較去年同期增加20%+。7月份月度周均運(yùn)力25.9萬(wàn)TEU，運(yùn)力相對(duì)較少。上海至美東美西航線，6月份周均運(yùn)力32.05萬(wàn)TEU，5月份月度周均運(yùn)力24.34萬(wàn)TEU，上海-美東美西航線運(yùn)力恢復(fù)較快。
5月12日中美發(fā)布日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明，美國(guó)方面，針對(duì)4月2號(hào)也就是特朗普宣布對(duì)等關(guān)稅當(dāng)天的對(duì)華34%關(guān)稅，作出如下處理：其中24%的關(guān)稅暫停實(shí)施90天，保留剩余10%的關(guān)稅；取消4月8號(hào)和4月9號(hào)宣布的對(duì)中國(guó)額外加征的關(guān)稅。也就是說(shuō)，美國(guó)對(duì)中國(guó)的關(guān)稅恢復(fù)到20%基礎(chǔ)+10%新增的水平。中國(guó)方面，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的商品，同步暫緩征收24%的關(guān)稅，期限也是90天；保留剩余10%的關(guān)稅；同樣取消后續(xù)對(duì)等反制加征的額外關(guān)稅。
6月漲價(jià)函發(fā)出，06合約關(guān)注漲價(jià)最終落地情況，08合約面臨繼續(xù)漲價(jià)預(yù)期的博弈。隨著交割期限臨近，06合約將逐步回歸到“現(xiàn)實(shí)”端交易，目前HPL以及MSC宣漲6月價(jià)格至3000+美元/FEU，MSC率先調(diào)整6月份線上報(bào)價(jià)，線上報(bào)價(jià)已經(jīng)下修至1580/2640，折合SCFIS1700-1800左右，馬士基上海-倫敦門(mén)戶港6月第一周報(bào)價(jià)開(kāi)出為1272/2124，后續(xù)其他船司將逐步下修運(yùn)價(jià)以減少與馬士基價(jià)格差距。正常發(fā)布漲價(jià)函的月份，月初價(jià)格即為該月的最高價(jià)格，后期關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向6月份高運(yùn)力背景下的最終價(jià)格落地情況
總的來(lái)看，歐洲航線6月份運(yùn)力較高，馬士基6月第一周價(jià)格開(kāi)出預(yù)計(jì)將拖累06合約交割結(jié)算價(jià)格第一期計(jì)價(jià)指數(shù)，由于MSC和馬士基已經(jīng)開(kāi)始修正6月份歐線價(jià)格，近期其他船司會(huì)陸續(xù)跟隨修正，關(guān)注最終6月份的實(shí)際落地價(jià)格情況，同時(shí)關(guān)注6月下半月船司是否會(huì)再次挺價(jià)；8月份是傳統(tǒng)旺季且7月份目前統(tǒng)計(jì)運(yùn)力相對(duì)較少，仍有漲價(jià)預(yù)期，8月合約預(yù)期和現(xiàn)實(shí)博弈劇烈，近期更多建議進(jìn)行套利操作。
截至2025-05-22，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨所有合約持倉(cāng)113951.00手，單日成交150855.00手。EC2602合約收盤(pán)價(jià)格1416.80，EC2604合約收盤(pán)價(jià)格1248.00，EC2506合約收盤(pán)價(jià)格1677.20，EC2508合約收盤(pán)價(jià)格2121.10，EC2510合約收盤(pán)價(jià)格1419.60，EC2512合約收盤(pán)價(jià)格1573.60。5月16日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價(jià)格1154.00美元/TEU,SCFI（上海-美西航線）價(jià)格3091.00美元/FEU，SCFI（上海-美東）價(jià)格4069.00美元/FEU。5月19日公布的SCFIS（上海-歐洲）1265.30點(diǎn)。SCFIS（上海-美西）1446.36點(diǎn)。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集裝箱船舶98艘，合計(jì)交付運(yùn)力76.27萬(wàn)TEU。截至2025年5月16日，12000-16999TEU船舶合計(jì)交付31艘，合計(jì)46.73萬(wàn)TEU；17000+TEU以上船舶交付3艘，合計(jì)70872TEU。
策略
單邊：主力合約震蕩
套利：多08空10
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
上行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問(wèn)題，班輪公司大幅縮減運(yùn)力，紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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