>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報(bào)告-250521
| 上傳日期： |
2025/5/22 |
大小： |
2986KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場邏輯】
需求季節(jié)性表現(xiàn)持穩(wěn)，但上周關(guān)稅下調(diào)帶來的利多減弱，螺紋重回中長期基本面偏弱的邏輯下。4月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)生產(chǎn)強(qiáng)、消費(fèi)弱的狀態(tài)，工業(yè)增加值及消費(fèi)增速低于前值，但前者高于預(yù)期，地產(chǎn)銷售及新開工同比降幅擴(kuò)大，基建增速回落不過仍偏高，結(jié)合PPI同比維持負(fù)增長看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)總供應(yīng)大于需求，如若后期出口受關(guān)稅影響回落，則供需總矛盾將加大。螺紋現(xiàn)貨市場壓力不大，近3周需求均值與4月相近，季節(jié)性走弱尚不明顯，庫存偏低，短期鋼廠主動減產(chǎn)及負(fù)反饋的驅(qū)動不強(qiáng)，但考慮中期需求面臨季節(jié)性走弱，且國內(nèi)政策寬松程度一般，因此在鐵水見頂回落后，原料供應(yīng)或進(jìn)一步寬松，成本端或拖累螺紋價(jià)格。
【交易策略】
中期鐵元素供應(yīng)偏寬松預(yù)期未能扭轉(zhuǎn)，螺紋價(jià)格承壓運(yùn)行，只是現(xiàn)階段市場矛盾還有限，因此價(jià)格向下或存在支撐。10合約支撐3020-3050元，壓力3150-3180元，接近上邊界空配，5月輕倉或區(qū)間內(nèi)操作；也可考慮賣出執(zhí)行價(jià)3200元看漲期權(quán)+執(zhí)行價(jià)3000元及以下的看跌期權(quán)，若漲至3150元附近，可同時(shí)買入3000元看跌期權(quán)。
熱軋卷板：
【市場邏輯】
熱卷基本面持穩(wěn)，但受中期需求可能見頂回落，以及原料端煤焦基本面偏弱拖累，價(jià)格反彈未能持續(xù)。美國對華進(jìn)口關(guān)稅大幅下調(diào)可能帶來5月新一輪對美搶出口，但轉(zhuǎn)口可能放緩，且關(guān)稅未完全取消，故對后期需求的影響可能仍將顯現(xiàn)。4月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，整體延續(xù)生產(chǎn)強(qiáng)、消費(fèi)弱的狀態(tài)，其中工業(yè)增加值及設(shè)社消增速低于前值，但前者高于預(yù)期，地產(chǎn)銷售及新開工同比降幅擴(kuò)大，基建增速回落不過仍偏高，結(jié)合PPI增速看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)總供應(yīng)大于需求，如若后期出口受關(guān)稅影響回落，則供需總矛盾將加大。熱卷近3周表需均值和4月變化不大，同比持穩(wěn)略增，產(chǎn)量大幅下降后，去庫或持續(xù)，6月鋼材和鋼坯出口回落幅度有限，將繼續(xù)分流高鐵水產(chǎn)量，因此預(yù)期好轉(zhuǎn)以及基本面遲遲未走弱，對短期熱卷價(jià)格形成支撐，不過4月制造業(yè)PMI大幅回落，從制造業(yè)接單時(shí)間推算6月需求或開始承壓，鐵水產(chǎn)量也將回落，原料供應(yīng)寬松預(yù)期未變，故在5月修復(fù)基差后，繼續(xù)向上的驅(qū)動或減弱。
【交易策略】
中期黑色系整體面臨供應(yīng)偏寬松預(yù)期，使得短期熱卷反彈后再度承壓，不過基本面尚可或使得短期價(jià)格回落仍不順暢。操作上，接近區(qū)間上邊界空配，5月底前輕倉，10合約壓力3250-3300元，支撐3130-3180元。
鐵礦石：
【市場邏輯】
關(guān)稅下調(diào)對市場情緒的提振減弱，鐵礦重回中長期基本面走弱的預(yù)期影響下。周一公布的4月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)目前仍是生產(chǎn)強(qiáng)于需求的狀態(tài)，地產(chǎn)、消費(fèi)增速均一般，基建增速較高但略有下降，因此出口如若回落，則供需矛盾可能加大，進(jìn)而繼續(xù)壓制PPI增速。從基本面看，由于目前鋼材現(xiàn)貨壓力有限，鐵水雖回落但仍維持高位，鐵礦石價(jià)格受需求支撐，不過鋼材需求6月可能走弱，進(jìn)而引發(fā)鐵水回落，外加海外礦山在二季度末存在發(fā)運(yùn)沖量預(yù)期，上周全球發(fā)運(yùn)量已明顯增加，同比增10%，使得5月以來全球發(fā)運(yùn)量同比轉(zhuǎn)增，因此鐵礦基本面可能已渡過最好的階段，加之從長期看供應(yīng)進(jìn)入擴(kuò)張周期，也會壓制反彈高度，謹(jǐn)慎看待上方高點(diǎn)。
【交易策略】
短期高鐵水對礦價(jià)有一定支撐，但周發(fā)運(yùn)回升，中期基本面走弱預(yù)期難證偽，價(jià)格運(yùn)行趨勢或仍偏弱。操作上，短期接近區(qū)間高位空配，5月輕倉操作，若出現(xiàn)大幅回落則減倉離場，09合約上方壓力關(guān)注730-750元，短期和中期支撐分別關(guān)注680-690元和640-650元，9-1正套逢低介入。期權(quán)可考慮賣出09合約執(zhí)行價(jià)750元看漲及660元看跌。
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