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事件：近日統(tǒng)一企業(yè)中國(0220.HK)于廣西南寧舉辦投資者日，我們參訪了公司的飲料生產(chǎn)線和茶葉工廠，管理層與投資者進行了交流。
　　展望2025全年：（1）公司維持年6-8%的收入增長指引，其中即飲茶品類增長有望高于公司整體。我們認為公司有望挑戰(zhàn)高單至低雙的收入端增長，同時費率改善及利潤增長有望受益于規(guī)模效應和正向經(jīng)營杠桿。據(jù)交流，公司低線市場貢獻6成營收，一二線貢獻4成。
　?。?）公司規(guī)劃維持穩(wěn)定的定價水平，并通過產(chǎn)品結構的提升，例如湯達人、滿漢大餐等高端面和飲料新品，以提升整體價格和盈利能力。
　?。?）當前環(huán)境下出行及戶外景氣度高，政策落實帶薪年假和中小學春假，公司進取的產(chǎn)品創(chuàng)新策略將有效推動飲料、面業(yè)務的增長。
　　飲料業(yè)務夯實三大基礎品類，重點布局無糖茶、能量飲料、電解質水：
　　（1）通過產(chǎn)品迭代和品牌活化，夯實紅茶、綠茶、阿薩姆奶茶三大重點品類。例如綠茶品類過往兩年實現(xiàn)高單位數(shù)增長，在無糖和低糖雙賽道布局，今年以來仍實現(xiàn)高單位數(shù)增長；紅茶品類通過雙萃、統(tǒng)一冰紅茶雙品牌占據(jù)市場，新品有可樂冰紅茶等，紅茶含糖系列保持雙位數(shù)增長；阿薩姆以茉莉奶綠等新品，持續(xù)活化品牌，勢頭良好。
　　（2）趨勢性品類重點布局，包括無糖茶（例如春拂綠茶/焙茶）、能量飲料煥神、電解質水。據(jù)公司交流及馬上贏數(shù)據(jù)，即飲茶類目中，無糖茶約占1/3，有糖茶為2/3。25Q1至今無糖茶行業(yè)規(guī)模約單位數(shù)增長，預計全年無糖茶行業(yè)規(guī)模為低雙位數(shù)增長，公司無糖茶品類力爭前進至行業(yè)前3位置。能量飲料煥神主推終端零售價為6元的1L裝，主打性價比路線。
　　方便面行業(yè)整體恢復增長，棕櫚油價格企穩(wěn)，面定價保持穩(wěn)定：
　　牛肉面品類（紅燒、老壇、香辣牛肉面）以及茄皇今年目標雙位數(shù)增長；湯達人3月以來恢復，今年目標為單位數(shù)增長。原材料成本方面，2025年4月以來，棕櫚油價格較高點有所下降，面品類度過了最困難的時候，行業(yè)Q1以來整體恢復增長。例如同行日清食品的中國內(nèi)地方便面業(yè)務在25Q1收入同比增長10%以上。
　　風險提示：
　　終端消費環(huán)境波動，終端銷售不及預期；
　　新品進度不及預期；
　　行業(yè)競爭加劇；
　　原材料價格波動；
　　食品安全風險等。