>> 國盛證券-陽光諾和(688621)收購朗研加碼創(chuàng)新，“研發(fā)服務(wù)+管線培育+新質(zhì)產(chǎn)業(yè)鏈”三位一體-250522
| 上傳日期： |
2025/5/22 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張金洋,胡偌碧,徐雨涵 |
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擬收購朗研100%股權(quán)，助力創(chuàng)新轉(zhuǎn)型加速。公司擬通過發(fā)行股份及可轉(zhuǎn)換公司債券方式購買江蘇朗研生命科技控股有限公司100%股權(quán)，并向不超過35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。收購朗研生命有望提高行業(yè)競爭力和盈利能力，完善戰(zhàn)略布局，一方面，公司能夠?qū)崿F(xiàn)自主研發(fā)產(chǎn)品的孵化和實(shí)施，充分發(fā)揮公司研發(fā)優(yōu)勢和朗研生命的生產(chǎn)銷售優(yōu)勢，促進(jìn)研發(fā)品種落地以及朗研生命產(chǎn)能釋放，形成公司新的盈利增長點(diǎn)。另一方面，公司將增加醫(yī)藥工業(yè)板塊業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)“CRO+創(chuàng)新研發(fā)+醫(yī)藥工業(yè)”的產(chǎn)業(yè)布局。未來，醫(yī)藥工業(yè)板塊將成為公司主營業(yè)務(wù)的重要組成部分，進(jìn)一步提高上市公司盈利能力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力，促進(jìn)上市公司的可持續(xù)發(fā)展。
發(fā)布股權(quán)激勵(lì)草案，深度綁定核心骨干。公司本次激勵(lì)計(jì)劃擬授予的限制性股票272.1783萬股，占本激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)公司股本總額11,200萬股的2.43%，授予價(jià)格為22.78元/股，激勵(lì)對象127人，包括董事、高級管理人員、核心技術(shù)人員、核心骨干人員、中層管理人員等。首次授予部分公司層面的各年度業(yè)績考核目標(biāo)（（公司層面屬系數(shù)100%）為第一個(gè)屬系期（（1）2025年IND不少于3項(xiàng)；啟動(dòng)3項(xiàng)新的臨床試驗(yàn)（包括IIII期臨床試驗(yàn)，以實(shí)現(xiàn)首例入組為標(biāo)準(zhǔn)）（2）以2024年?duì)I業(yè)收入為基，2025年?duì)I業(yè)收入增長率不低于10%；第二個(gè)屬系期（（1）2026年IND不少于3項(xiàng)；啟動(dòng)3項(xiàng)新的臨床試驗(yàn)（包括I-III期臨床試驗(yàn)，以實(shí)現(xiàn)首例入組為標(biāo)準(zhǔn)）（2）以2024年?duì)I業(yè)收入為基，2026年?duì)I業(yè)收入增長率不低于20%。
構(gòu)建“研發(fā)服務(wù)+管線培育+新質(zhì)產(chǎn)業(yè)鏈”三位一體的業(yè)務(wù)生態(tài)體數(shù)，醫(yī)藥研發(fā)藍(lán)圖逐漸展開。公司持續(xù)加大的研發(fā)投入，不斷豐富產(chǎn)品管線，在穩(wěn)固主業(yè)的基礎(chǔ)上，未來將進(jìn)一步聚焦前沿領(lǐng)域，加速推進(jìn)創(chuàng)新藥物研發(fā)。當(dāng)下，公司已有多款重磅產(chǎn)品進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段并有望在未來為公司帶來可觀的權(quán)益分成收益。
在多肽創(chuàng)新藥領(lǐng)域，公司全資子公司諾和晟泰自主研發(fā)的STC007項(xiàng)目以kappa阿片受體（KOR）為靶點(diǎn)，主要用于治療術(shù)后疼痛及成人慢性腎臟疾病相關(guān)的中至重度瘙癢。截至2025年4月9日，該項(xiàng)目針對術(shù)后疼痛以及成人慢性腎臟疾病引起的中度至重度瘙癢的II期臨床試驗(yàn)正在開展，這兩種適應(yīng)癥均為臨床常見且亟待有效治療的疾病領(lǐng)域，有望為患者提供一種全新的治療選擇。
此外，諾和晟泰自主研發(fā)的STC008項(xiàng)目為生長激素促分泌素受體（GHSR）激動(dòng)劑，通過激活GHSR受體介導(dǎo)胃腸動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)增加體重的效果，主要用于治療晚期實(shí)體瘤患者的腫瘤惡液質(zhì)，這是一種在腫瘤患者中常見的嚴(yán)重并發(fā)癥，嚴(yán)重影響患者的生活質(zhì)量和生存期。截至2025年4月9日，該項(xiàng)目處于I期臨床試驗(yàn)階段。
在細(xì)胞治療領(lǐng)域，公司與藝妙神州合作研發(fā)的ZM001注射液利用慢病毒載體將靶向CD19的CAR分子整合至T細(xì)胞的自體CAR-T細(xì)胞治療產(chǎn)品，其特點(diǎn)是通過特異清除SLE患者體內(nèi)的B細(xì)胞，進(jìn)而緩解患者紅斑狼瘡癥狀，并維持長期療效，是一種潛在的中度和重度SLE治療藥物。截至2025年4月9日，該產(chǎn)品已獲得藥物臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)通知書，正處于I期臨床試驗(yàn)階段。
在改良型新藥研發(fā)領(lǐng)域，公司聚焦緩控釋制劑等高端制劑，已有3款口服緩釋制劑處于臨床階段，4款計(jì)劃于2025年提交IND申請。
公司經(jīng)皮遞送研發(fā)平臺(tái)（TDDS）同樣成果顯著，通過與日本KANEKA公司合作，引進(jìn)先進(jìn)透皮貼劑技術(shù)，在研項(xiàng)目覆蓋阿爾茨海默病、精神分裂、哮喘等多個(gè)領(lǐng)域，為患者提供更多給藥方式選擇。
多元化的權(quán)益分配機(jī)制，自主立項(xiàng)+收購特許權(quán)雙輪驅(qū)動(dòng)。一方面積極籌備自主立項(xiàng)項(xiàng)目，待項(xiàng)目發(fā)展至關(guān)鍵階段，企業(yè)將適時(shí)向客戶推介，并受客戶委托繼續(xù)提供專業(yè)的研發(fā)服務(wù)。另一方面密切關(guān)注市場動(dòng)態(tài)，積極尋找具有重大潛力的研發(fā)藥物，通過對其臨床后期的開發(fā)或商業(yè)化活動(dòng)進(jìn)行資助，以換取未來的藥品特許權(quán)，或者直接從藥物的原始創(chuàng)新者手中購買現(xiàn)成的特許權(quán)。
積極推動(dòng)創(chuàng)新平臺(tái)建設(shè)，與華為云展開合作。全資子公司諾和智肽與華為云計(jì)算技術(shù)有限公司正式簽約，雙方將基于華為云盤古大模型技術(shù)，共同建設(shè)（“多肽分子大模型平臺(tái)”。多肽藥物研發(fā)長期面臨靶點(diǎn)對接難、分子篩選效率低、成藥性優(yōu)化復(fù)雜等挑戰(zhàn)。此次合作將依托華為云盤古大模型的強(qiáng)大算力和AI算法，深度融合公司自主研發(fā)的iCVETide多肽創(chuàng)新分子發(fā)現(xiàn)平臺(tái)，構(gòu)建覆蓋“多肽分子力場開發(fā)-自由能微擾計(jì)算-分子動(dòng)力學(xué)增強(qiáng)采樣”的全流程AI模型體數(shù)，實(shí)現(xiàn)多肽藥物設(shè)計(jì)的智能化、高效化。聚焦于多肽相互作用模型、親和力模型、條件生成模型以及系性預(yù)測模型等多個(gè)關(guān)鍵模塊，公司與華為云計(jì)劃啟動(dòng)并推進(jìn)多肽藥物研發(fā)管線，涵蓋從苗頭化合物的發(fā)現(xiàn)到先導(dǎo)化合物的優(yōu)化等研發(fā)階段。合作內(nèi)容涵蓋：多肽AI模型開發(fā)-包括相互作用模型、系性預(yù)測模型等核心模塊；計(jì)算平臺(tái)構(gòu)建打造云端一體化多肽藥物研發(fā)數(shù)統(tǒng)，支持分子設(shè)計(jì)、優(yōu)化及成藥性評估；管線協(xié)同推進(jìn)-加速STC007（術(shù)后鎮(zhèn)痛/CKD-aP）、STC009（SHPT治療）等核心管線的臨床轉(zhuǎn)化。
盈利預(yù)測與評級：考慮到生物醫(yī)藥投融資環(huán)境變化導(dǎo)致的訂
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