>> 長江證券-紡織品、服裝與奢侈品行業(yè)日內(nèi)瓦中美聯(lián)合聲明點評：加征關(guān)稅緩和，關(guān)注紡織制造板塊修復(fù)-250523
| 上傳日期： |
2025/5/23 |
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| 992KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
于旭輝,魏杏梓 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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事件描述
5月12日，中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談中，美國對中出美商品在90天內(nèi)暫停實施在4月2日加征的24%關(guān)稅，保留加征10%關(guān)稅，取消4月8日與4月9日加征的關(guān)稅疊加先前加征的20%關(guān)稅，目前本輪美對中加征關(guān)稅降至30%。
事件評論
為清晰復(fù)盤本輪美國關(guān)稅政策變化對紡織制造板塊的影響，我們選取4月2日、4月10日及5月12日三個時間節(jié)點，對所選時間點內(nèi)各階段板塊股價變化及驅(qū)動因素進行分析。
第一階段（4月2日~4月10日）：關(guān)稅稅率提升下制造板塊大幅下跌。4月2日，美國政府宣布對所有國家征收10%的基準(zhǔn)關(guān)稅，于4月5日正式生效；對美國貿(mào)易逆差最大的國家征收更高對等關(guān)稅?？紤]紡企已實現(xiàn)對美出口海外產(chǎn)能覆蓋，因此對中加征影響不大，短期影響更多為東南亞被加征后紡企訂單和盈利受損。紡織制造板塊短期跌幅較大，4月2日~4月10日期間紡織制造板塊（長江二級行業(yè)指數(shù)）跌幅達(dá)9%，板塊內(nèi)對美敞口較高的公司跌幅相對更深。
第二階段（4月10日~5月12日）：貿(mào)易摩擦邊際緩和，出口鏈情緒好轉(zhuǎn)。4月10日，美國宣布對未對美國采取報復(fù)行動的國家暫停征收部分關(guān)稅，為期90天，并將互惠關(guān)稅降至10%，立即生效。因東南亞各國在暫緩期內(nèi)僅征收10%的基準(zhǔn)關(guān)稅，本次暫緩征收并降低關(guān)稅，一方面大幅減輕紡企利潤受損程度，另一方面釋放貿(mào)易摩擦緩和的積極信號，關(guān)稅加征預(yù)期得到邊際改善，因此4月10日~5月12日制造板塊股價顯著回彈，漲幅達(dá)18%（長江二級行業(yè)指數(shù)）。
當(dāng)前（5月12日之后）：美對中關(guān)稅緩和超預(yù)期，關(guān)注制造板塊修復(fù)。5月12日，美對中加征關(guān)稅降至30%，情緒好轉(zhuǎn)下制造望迎修復(fù)。整體，全球經(jīng)濟衰退預(yù)期緩和，東南亞加征關(guān)稅預(yù)期邊際改善，利好板塊出口鏈情緒。公司，分為直接與間接利好影響，如直接利好浙江自然，間接利好魯泰A/新澳股份/偉星股份等。長期，仍有不確定性背景下，繼續(xù)利好不可替代性強、產(chǎn)業(yè)鏈地位高、利潤率厚的稀缺龍頭。
短期，關(guān)稅壓制下優(yōu)質(zhì)制造企業(yè)或存低位布局機會，建議關(guān)注相關(guān)超跌標(biāo)的；長期，仍利好格局優(yōu)、利潤厚的優(yōu)質(zhì)龍頭。建議重點關(guān)注白馬龍頭公司：華利集團、偉星股份、申洲國際，關(guān)注強安全邊際標(biāo)的：健盛集團、魯泰A，高彈α標(biāo)的：浙江自然、開潤股份、興業(yè)科技等公司。
風(fēng)險提示
1、消費持續(xù)低迷；
2、原材料及匯率大幅波動。
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