>> 招商證券-公募新規(guī)量化觀察系列之一：公募新規(guī)對市場影響幾何？-250523
| 上傳日期： |
2025/5/23 |
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| 1734KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
任瞳,楊航,劉凱 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2025年5月7日，《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》發(fā)布，針對公募基金行業(yè)核心痛點，從基金運營、業(yè)績考核、行業(yè)發(fā)展、強監(jiān)管和風(fēng)險防控四個方面進行了系統(tǒng)性完善。本文主要研究公募新規(guī)對市場、行業(yè)及個股可能帶來的影響。核心內(nèi)容如下：
滬深300和中證800是主動權(quán)益型基金基準(zhǔn)指數(shù)中應(yīng)用最多的兩個指數(shù)。其中，以滬深300為最大權(quán)重指數(shù)的基金有1534只，對應(yīng)總規(guī)模為13118.75億元，規(guī)模占比為46.58%；以中證800為最大權(quán)重指數(shù)的基金有498只，總規(guī)模為5263.21億元，規(guī)模占比為18.69%。
行業(yè)上看，主動權(quán)益類基金超配市值較多的行業(yè)包括電子、機械、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備及新能源、醫(yī)藥等；而低配市值較多的行業(yè)主要集中在非銀行金融、銀行、電力及公用事業(yè)、建筑、石油石化等行業(yè)。風(fēng)格上看，主動權(quán)益基金相對基準(zhǔn)超配波動性因子與流動性因子，低配了價值因子與盈利因子。
近幾年，投資者買入并持有主動權(quán)益基金一段時間獲得正收益的概率較低，大約只有20%。針對該問題，提升投資者獲得感同樣也是《行動方案》的核心內(nèi)容之一。未來，努力提升投資者盈虧比也將作為基金公司投資工作的重中之重。
基金公司或?qū)?zhàn)略性的更加重視均衡型策略，如GARP投資策略類型產(chǎn)品的布局和發(fā)展。GARP策略指數(shù)整體勝率表現(xiàn)優(yōu)于價值風(fēng)格投資且相比成長風(fēng)格投資較為穩(wěn)定，2015年以來持有一年的勝率約為64%，成長風(fēng)格與價值風(fēng)格投資勝率約為52%與58%。
在公募新規(guī)的背景下，公募基金在追求超額收益的同時，可能會更加注重產(chǎn)品收益的穩(wěn)定性，避免產(chǎn)品凈值出現(xiàn)較大的波動。因此，具有低波特征的策略產(chǎn)品，如紅利低波策略，未來可能也將成為公募基金發(fā)展的方向，值得投資者的關(guān)注。
招商紅利低波精選組合近10年（2015.1-2024.12）能夠穩(wěn)定的跑贏基準(zhǔn)中證紅利指數(shù)?；販y區(qū)間總收益556.61%，年化收益20.71%，夏普比率0.9，卡瑪比率1.06，相對比基準(zhǔn)中證紅利指數(shù)超額年化收益15.42%，夏普比率1.76，卡瑪比率2.42。
在本次《行動方案》的引導(dǎo)下，未來市場整體波動率或?qū)⑾陆?。在歷史波動率較低或者波動率下降的階段，Liquidity、ResVol以及Size因子整體表現(xiàn)較優(yōu)。
風(fēng)險提示：本報告結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風(fēng)險；本報告所提及個股或基金僅表示與相關(guān)主題有一定關(guān)聯(lián)性，不構(gòu)成任何投資建議。
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