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地緣溢價+強現(xiàn)實，原油貼水和月差有邊際走高傾向，伊朗消息沖擊并未突破前高，多頭信心有松動傾向，當下我們以區(qū)間震蕩觀點看待，宏觀尤其是關稅政策仍不明朗的大背景下，方向上我們仍建議關注后續(xù)繼續(xù)偏空的機會。
　　近期主要的擾動為宏觀和伊朗地緣，伊朗方面我們認為制裁仍將繼續(xù)，但最后兌現(xiàn)力度不及預期，可能的最終減產量級僅為30-50萬桶/日，最可能的表達路徑還是如之前伊朗能源問題一樣，多余的庫存轉移至表外。宏觀方面對美債的擔憂進一步發(fā)酵，關稅不確定性+遠期美債的拋壓加劇了美債利息違約的可能性，階段性來看弱宏觀對風險資產仍有打壓，拉長周期來看，我們認為當關稅政策不明朗的大背景下，弱宏觀還有進一步反復的可能。
　　基本面方面，低庫存+高煉廠利潤已經逐漸兌現(xiàn)到盤面，近端貼水和月差走強也體現(xiàn)出當下歐美煉廠的采買動作，美國汽柴油仍偏低的大背景下，我們認為階段性歐美的煉廠需求仍較旺盛，強現(xiàn)實背景下當下階段性破前低的概率不大，等現(xiàn)實端轉弱后等待做空機會；石腦油方面，我們認為年內三次驅動在于3月份的國內裝置投產、5-6月份的調油驅動、9月份下游季節(jié)性旺季，若當下化工端的高利潤正在透支9月份的旺季需求，可能后續(xù)會有預期差出現(xiàn)，關注需求端指引。