>> 太平洋證券-策略日報：小盤升波已至，靜待風險釋放-250523
| 上傳日期： |
2025/5/24 |
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| 972KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
張冬冬,徐梓銘 |
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大類資產(chǎn)跟蹤
債券市場：利率債普遍上漲，今日股跌債漲，符合我們昨日對債券受益于避險需求的判斷。后續(xù)展望：股市波動率可能抬高，資金避險需求或使得債券重拾漲勢。
股票市場：小盤成長領跌市場，中證1000代表的股指波動率已連續(xù)兩天放大且伴隨著指數(shù)的下跌。考慮到當前股指波動率仍在低位，未來風險仍待釋放。股跌多漲少，全市場超4200只個股下跌。目前各大指數(shù)波動率已至歷史低位區(qū)間，需要警惕波動率的持續(xù)放大。在目前貿(mào)易戰(zhàn)塵埃未定，外圍債券市場巨震的背景下，指數(shù)向下的阻力更小。同時需要注意當下長線資金和政策對股市的支持不同以往，底部的支撐足夠強。若指數(shù)跌至3000點附近，無需更多恐慌。美股：美債風暴比預想來的更快，美股二次調(diào)整已在路上。昨日美股三大指數(shù)震蕩運行，道瓊斯指數(shù)上漲0.01%，納斯達克指數(shù)上漲0.28%，標普500下跌0.04%。雖然我們此前多次強調(diào)未來市場將會從期限溢價來定價美債市場的風險，并將推動資產(chǎn)的調(diào)整，但此交易比我們預想的更快，當下30年期美債利率已突破前期高點，而基本面尚看不到利多的方向，參議院共和黨人相較眾議院更為財政鴿派，后續(xù)美債利率隨時可能再次突破并引發(fā)衰退預期的形成。最弱的道指期貨已出現(xiàn)4小時級別的破位跡象。美股或?qū)殡S美債展開一次最少中等級別的調(diào)整，但是否創(chuàng)出新低有待觀察。
外匯市場：在岸人民幣兌美元北京時間16:00官方報7.1876，較前一日收盤下跌161個基點。在中美貿(mào)易超預期利好的影響下，人民幣大幅升值。離岸人民幣技術面走強的跡象較為明顯，前高7.42可能成為本輪人民幣貶值的高點。預計人民幣有望升至7.1附近。值得注意的是此前匯率與股市的正相關性近日并沒有顯現(xiàn)，這或與升值主要依賴于市場對美國債務問題不信任導致美元疲弱有關。
商品市場：文華商品指數(shù)下跌0.9%，板塊跌多漲少，僅飼料版看小幅上漲。貴金屬雖然近日表現(xiàn)強勢，又再次趨勢上行的跡象，但目前成交量正在減少，建議投資者注意高位風險，觀望為主。從技術面來看，文華商品技術面大結(jié)構(gòu)仍在空頭趨勢，日線預計繼續(xù)震蕩運行。
重要政策及要聞
國內(nèi)：1）國務院副總理會見美國花旗集團董事長、凱雷投資集團首席執(zhí)行官。2）中美外交部互通電話，互換意見，保持溝通。3）國家主席習近平應約同法國總統(tǒng)馬克龍通電話。
國外：1）美國政府禁止哈佛大學招收國際學生，現(xiàn)有國際生必須轉(zhuǎn)學。2）美國最高法院認為特朗普罷免機構(gòu)領導人的裁決不適用于美聯(lián)儲。3）美國施壓歐盟在關稅上讓步。4）日本與美國第三輪貿(mào)易談判在即。
交易策略
債券市場：避險或致債券重拾漲勢。
A股市場：警惕未來波動率放大，紅利確定性更強。
美股市場：二次調(diào)整正在路上。
外匯市場：預計升至7.1附近。
商品市場：觀望。
風險提示
1.貿(mào)易戰(zhàn)加劇
2.地緣風險加劇
3.歐洲主權(quán)信用風險爆發(fā)
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