>> 南華期貨-鋁產業(yè)鏈風險管理報告-250523
| 上傳日期： |
2025/5/23 |
大?。?/td>
| 1590KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
肖宇非,揭婷 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
氧化鋁
【核心矛盾】
氧化鋁此次大漲主要受幾內亞政府陸續(xù)撤銷部分礦山采礦許可證問題進一步升級影響，早在5月8日起，幾內亞過度總統(tǒng)已要求政府撤銷未能履行合同義務的公司的采礦許可證和特許權，但當時涉及的企業(yè)多為廢棄或閑置礦山，因此對國內期貨盤面影響不大。此次新增撤銷許可證的企業(yè)中，對國內影響較大的為AxisMinérales礦區(qū)，主要涉及順達礦業(yè)1300萬噸預計年產量和中電十局1000萬噸預計年產量，合計2300萬噸?？紤]到之前進口礦剩余情況，疊加港口庫存還有約兩周的貨物量，短期可以支撐氧化鋁廠繼續(xù)運行，但若事件在短期無法解決或擴大化則會導致氧化鋁從過剩轉變?yōu)槎唐诠┬桢e配格局?？偟膩碚f，考慮到鋁土礦出口占幾內亞GDP約20%，占幾內亞出口金額約70%，無論是政府將礦山所有權收回還是與礦企談判復產，礦山長期關停概率不大，因此，我們維持對氧化鋁短多長空的看法。
【利多因素】
1、礦企挺價
2、氧化鋁企業(yè)集中停機檢修，現(xiàn)貨偏緊
3、國內現(xiàn)貨與海外報價價格上升
4、幾內亞政府陸續(xù)撤銷部分礦山采礦許可證
【利空因素】
1、新增產能持續(xù)投產
2、需求剛性較強，沒有增量
3、套保倉單壓制價格反彈幅度
電解鋁
【核心矛盾】
關稅和談后存在搶出口預期，滬鋁表虛依舊維持高位，短期高位震蕩。但考慮到后續(xù)需求走弱，我們仍維持中長期對偏空的看法。
【利多因素】
1、供應絕對增量有限
2、關稅和談后搶出口預期
3、持續(xù)去庫狀態(tài)
【利空因素】
1、下游開工率下降，后續(xù)需求較弱
|
|
