>> 華西證券-有色金屬行業(yè)-海外季報：Energy fuels 2025Q1共生產(chǎn)15萬磅U3O8，預計2025年成品U3O8計劃產(chǎn)量為100萬磅-250524
| 上傳日期： |
2025/5/24 |
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| 667KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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季報重點內(nèi)容:
分業(yè)務(wù)介紹公司生產(chǎn)經(jīng)營情況
1、鈾業(yè)務(wù)
1）外購量
2025Q1，公司外購了5萬磅U3O8，價格為64.75美元/磅，因為公司認為未來價格可能會上漲。
2）產(chǎn)量
2025Q1，公司利用儲存的替代原料和新開采的礦石共生產(chǎn)了15萬磅成品U3O8。
3）銷量
公司有義務(wù)在2025年向一家美國大型公用事業(yè)公司交付25萬磅U3O8（±20%），而該公司最近明確表示，根據(jù)其2025年合同，選擇在2025Q2或2025Q3接收22萬磅U3O8，從而為公司2025年的鈾銷售合同義務(wù)提供了更多確定性。因此，公司相應調(diào)整了2025年的鈾銷售指引（見下表）。
4）價格
根據(jù)TradeTech的數(shù)據(jù)，截至2025年5月2日，U3O8的現(xiàn)貨價格為每磅70.00美元，U3O8的長期價格為每磅80.00美元。
5）庫存
截至2025年3月31日，公司共持有131萬磅U3O8庫存，其中包括59.5萬磅成品U3O8、60.5萬磅礦石及原材料U3O8以及11萬磅在制品U3O8。由于Pinyon Plain、La Sal和Pandora礦的礦石產(chǎn)量、在現(xiàn)貨市場購買了5萬磅U3O8以及收到了額外的替代原料，庫存較上一季度有所增加。
6）指引
2025年4月，公司在Pinyon Plain礦區(qū)開采了4,604噸鈾礦石，其中約15.14萬磅鈾，平均U3O8品位為1.64%。公司認為，該礦是美國歷史上品位最高的鈾礦之一。過去幾個月，該礦的產(chǎn)量穩(wěn)步上升，4月份的產(chǎn)量創(chuàng)下了自去年開始開采以來的最高月度產(chǎn)量。此外，由于目前已開采礦石的品位遠高于之前鉆探的探測品位，公司認為，與2023年2月根據(jù)S-K1300和NI 43-101編制的Pinyon Plain項目預可行性研究技術(shù)報告（“PFS”）中所述的情況相比，該公司認為，從礦床主區(qū)開采出的鈾礦將大幅增加。因此，公司已上調(diào)2025年的鈾礦開采指引（見下表），其中上調(diào)指引的上限基于以下假設(shè)：2025年4月的高品位鈾礦開采和較高的開采率至少將持續(xù)到2025年剩余時間。
公司將繼續(xù)在其Pinyon Plain、La Sal和Pandora礦山開采和儲存鈾礦石，預計到2025年，這些礦山將生產(chǎn)約55,000至80,000噸礦石，其中含有約87.5至143.5萬磅U3O8，具體數(shù)量將取決于市場情況、開采率和其他因素。這比之前報告的預期增長了約22%。公司還預計將從該地區(qū)的第三方礦商處購買鈾礦石，并有可能獲得更多替代進料材料和礦山清理材料，預計將為礦石庫存增加總計約16萬至20萬磅的額外鈾含量，所有這些鈾礦石都將根據(jù)市場情況、工廠計劃和合同要求進行加工。
公司目前預計將于2025Q4從其Pinyon Plain、La Sal和Pandora礦場開采的堆積礦石中加工出約70萬磅U3O8，其余開采出的礦石和替代進料材料將保留在礦場或工廠的庫存中，以便在2026年或2027年進行加工，具體時間取決于市場情況、合同要求和工廠的時間表。加上公司預計在2025年上半年從現(xiàn)有常規(guī)礦石庫存和替代進料中生產(chǎn)的約30萬磅成品U3O8，將導致2025年生產(chǎn)出高達100萬磅的成品U3O8產(chǎn)品。
由于2025年銷售計劃，加上2025年礦山的計劃產(chǎn)量，預計到2025年底，公司將持有總計198.5至258.5萬磅的U3O8礦石庫存和成品，其中包括約92.5至122.5萬磅的U3O8成品庫存。這些預期的成品鈾庫存足以滿足公司2025年、2026年以及2027年大部分的交付需求，且利潤率高于目前現(xiàn)貨銷售的預期。
7）項目開發(fā)
公司位于懷俄明州的Nichols Ranch ISR項目持續(xù)鉆探工作取得積極成果。位于科羅拉多州的Nichols Ranch項目和Whirlwind礦均已做好投產(chǎn)準備，以應對市場形勢的變化。這些礦山的產(chǎn)量，加上Pinyon Plain、La Sal和Pandora的產(chǎn)量、替代原料、獨居石鈾以及第三方鈾礦石采購，預計最早到2026年，公司的鈾產(chǎn)量將提升至約每年200萬磅。
2025Q1，公司繼續(xù)推進其大型Roca Honda和Bullfrog鈾項目的許可和其他前期開發(fā)活動，這些項目與其SheepMountain項目一起，有可能在未來幾年內(nèi)將公司的鈾產(chǎn)量擴大到每年高達500萬磅U3O8的運行率。
8）其它事項
公司與美國最大、人口最多的原住民部落Navajo族簽署了一項協(xié)議，在原有的嚴格保護性聯(lián)邦法規(guī)之外，制定了額外的要求，以確保鈾礦石從Pinyon Plain礦場運輸至White Mesa加工廠的運輸安全可靠，符合最高標準。此外，公司同意（免費）從Navajo族地區(qū)歷史悠久的廢棄鈾礦場接收1萬噸含鈾材料，這些鈾礦場是美國政府冷戰(zhàn)時期鈾項目的遺留物。
2、稀土業(yè)務(wù)
1）產(chǎn)量
公司從工廠新投入使用的第一階段稀土元素分離回路中分離出了約37噸氧化鐠釹，以及9噸的成品高純度、部分分離的混合碳酸釤稀土。公司鐠釹產(chǎn)品樣品已送往包括浦項國際在內(nèi)的全球永磁材料及其他公司進行產(chǎn)品認證，初步測試反饋良好。
2025年4月17日，公司宣布已成功開發(fā)出其認為在工廠規(guī)?；a(chǎn)釤、釓、鏑、鋱、镥和釔所需的技術(shù)。通過在該公司正在進行的測試工作，該公司相信，它現(xiàn)在擁有設(shè)計、建造和調(diào)試現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施的技術(shù)訣竅，包括擴建其第一階段稀土
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