>> 浙商證券-債市策略思考：債市脈沖式行情下的應(yīng)對策略-250524
| 上傳日期： |
2025/5/25 |
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| 932KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
覃漢,鄭莎 |
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核心觀點(diǎn)
低波動環(huán)境下債市做多機(jī)會更多是脈沖式上漲而非趨勢性行情，選擇5-7年中端利率債以及2-3年信用債攻守兼?zhèn)?。若出現(xiàn)超預(yù)期大幅調(diào)整，可考慮加久期。
債市三次嘗試突破前低但均失敗
跨年后債市已3次嘗試突破前低但均未獲成功，而在當(dāng)前投資者做多情緒減弱背景下，債市難以走出趨勢性做多行情，或需耐心等到下一次降息落地或其他利多契機(jī)出現(xiàn)，方能迎來10年內(nèi)國債利率再次向下嘗試突破的可能性。5月23日10年國債活躍券收于1.6890%，30年國債活躍券收于1.9140%，在當(dāng)前位置做多長債和超長債賠率均較低。
6-7月債市潛在的利空或來自于權(quán)益市場
2025年的搶出口、穩(wěn)內(nèi)需、穩(wěn)定資本市場政策與2020年“六穩(wěn)六保”同屬穩(wěn)增長發(fā)力期，2025年4月政治局會議定調(diào)“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”，吸引增量資金流入權(quán)益市場。同時，超長期特別國債儲備充足，資本市場改革發(fā)力，為權(quán)益市場提供上行動能。5月權(quán)益市場在強(qiáng)出口、穩(wěn)內(nèi)需、穩(wěn)資本市場的預(yù)期下積累能量，或能復(fù)刻2020年“先震蕩、后突破”路徑。展望未來1-2個月，上證指數(shù)若逐步站穩(wěn)3400點(diǎn)，或?qū)⑦M(jìn)一步帶動市場情緒向上突破。對債市而言可能是超預(yù)期利空，投資者可以耐心等待債市調(diào)整到位后，擇機(jī)逢調(diào)整買入。
債市脈沖式行情下的應(yīng)對策略
低波動環(huán)境下長債及超長債在當(dāng)前點(diǎn)位做多賠率較低，或需等待下一次降息預(yù)期發(fā)酵或其他契機(jī)方能再次迎來長債的做多窗口?？紤]6-7月若出現(xiàn)做多機(jī)會，可能也是短期脈沖上漲行情而非趨勢性行情，因此選擇5-7年中端利率債以及2-3年信用債攻守兼?zhèn)淦贩N更優(yōu)，若權(quán)益市場表現(xiàn)較強(qiáng)繼而導(dǎo)致債市出現(xiàn)超預(yù)期大幅調(diào)整可考慮加久期建倉。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)超預(yù)期邊際變化；機(jī)構(gòu)行為大幅趨同并形成負(fù)反饋。
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