>> 誠通證券-宏觀與大類資產(chǎn)周報：4月經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長，城市更新行動持續(xù)推進(jìn)-250524
| 上傳日期： |
2025/5/25 |
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| 3302KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
誠通證券 |
| 評級： |
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作者： |
邢曙光 |
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大類資產(chǎn)表現(xiàn)
A股大勢研判：上周A股整體震蕩下跌，其中大盤價值股逆勢收漲，周期與消費(fèi)風(fēng)格表現(xiàn)居前。日均成交金額為1.14萬億元，較前周小幅縮量。從資金面來看，兩融余額為1.81萬億元，較前周小幅上升，但融資買入占比小幅下降。再次重申5月以來A股階段性高位或已現(xiàn)，市場繼續(xù)上攻動力不足。上周4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，固定資產(chǎn)投資、社會消費(fèi)品零售數(shù)據(jù)增速不及預(yù)期。政策面發(fā)改委表示6月底前下達(dá)城市更新專項中央預(yù)算內(nèi)投資計劃，并且“兩重”建設(shè)超長期國債正在安排中，對市場略有提振。整體春季行情經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開門紅后已顯疲態(tài)，基本面對股市支撐轉(zhuǎn)弱。2024年春季行情也是在金融與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱后，市場在5月見頂回落。4月中旬伴隨平準(zhǔn)基金救市、中美恢復(fù)談判利好釋放，各大指數(shù)缺口已經(jīng)修復(fù)。主要指數(shù)已臨近2024年10月以來調(diào)整趨勢的壓力位，預(yù)計在政策面、消息面難以有更多超預(yù)期的情況下，市場繼續(xù)上行支撐不足。下周若無政策面利好繼續(xù)釋放、兩市成交量繼續(xù)回落，則市場階段性選擇向下調(diào)整。
A股配置策略：上周市場依然輪動較快，以消息面催化與低位補(bǔ)漲為主。二級行業(yè)來看，貴金屬、乘用車表現(xiàn)領(lǐng)漲市場，紅利品種白電、銀行、煤炭也有所表現(xiàn)。貴金屬上周受特朗普再次重申關(guān)稅言論影響，短期仍望延續(xù)反彈趨勢，但美國關(guān)稅政策落地尚未完全傳導(dǎo)至通脹數(shù)據(jù)，未來伴隨低價庫存消化、通脹預(yù)期回升、美聯(lián)儲降息預(yù)期回落，黃金仍有階段性回調(diào)可能。結(jié)合大勢研判預(yù)期，市場風(fēng)險偏好或面臨回落，再次重申銀行、電力、公用事業(yè)、動力煤、運(yùn)營商板塊為主的央企紅利板塊有望獲取絕對收益。
宏觀經(jīng)濟(jì)及政策動態(tài)
4月，美國對等關(guān)稅落地，我國經(jīng)濟(jì)頂住外部壓力實現(xiàn)平穩(wěn)增長。工業(yè)生產(chǎn)同比增長6.1%，服務(wù)業(yè)同比增長6%，均保持較高增速。其主要動力一方面來自“搶轉(zhuǎn)口”，出口同比增長8.1%，高于2024年全年的5.1%；另一方面是財政前置發(fā)力，4月新增社融同比多增1.22萬億元，社融同比增速上升0.3個百分點(diǎn)至8.7%，M2同比增速上升1個百分點(diǎn)至8.0%，在此支持下，全口徑基建投資、制造業(yè)投資、以舊換新相關(guān)消費(fèi)均保持較快增長。
行業(yè)中觀監(jiān)測
上周，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈開工率高于上年同期，化工、汽車產(chǎn)業(yè)鏈開工率低于上年同期；新房銷售持平前周，二手房銷售回落；水泥發(fā)運(yùn)率上升；集裝箱吞吐量高于上年同期。5月1-18日，全國乘用車市場零售93.2萬輛，同比去年5月同期增長12%，較上月同期增長18%。上周，豬肉平均批發(fā)價降至20.80元/公斤，同比增速降至-0.21%；蔬菜平均批發(fā)價格降至4.24元/公斤，同比增速升至-8.30%；鐵礦石期貨、螺紋鋼期貨、焦煤期貨分別下跌1.5%、1.7%、7.2%；原油價格下跌0.6%。
資金面跟蹤
上周，公開市場操作上周凈投放4600億元；A股合計減持15.8億元，前值為減持41.5億元；全A換手率0.82%（前值0.88%）。5月截至目前IPO募集28.5億元（4月82.7億元），定增募集55.5億元（4月165.1億元）；股票與混合型基金共發(fā)行63.6億份（4月共發(fā)行351.5億份）。
風(fēng)險提示：政策落地節(jié)奏以及效果存在不確定性；房地產(chǎn)投資有待提振；全球經(jīng)貿(mào)風(fēng)險較大；美國通脹大幅上升
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