>> 國泰君安期貨-燒堿：后期仍有壓力，PVC，偏弱震蕩-250525
| 上傳日期： |
2025/5/25 |
大小： |
2809KB |
| 格式： |
pdf 共46頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳嘉昕 |
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燒堿：后期仍有壓力
◆主要觀點：
◆ 5月燒堿下游持續(xù)補庫支撐市場，關鍵在于囤貨的持續(xù)性?？紤]到氧化鋁的利潤情況，5月份這輪基于新增產能投產的補庫將遠弱于一月份。補庫之后，在需求負反饋的情況下（非鋁弱勢，氧化鋁企業(yè)和出口貿易商囤貨或放緩），市場仍會傾向做空氯堿利潤。不過雖然燒堿現貨難上漲，短期也難下跌。因此市場走出正套格局的下跌行情。
◆從供應端來看，燒堿后期6月份仍然存在較多新增檢修，尤其山東檢修較多，但由于利潤不虧損，廠家負荷普遍處于高位。未來仍要關注耗氯下游對燒堿供應的傳導影響，雖然從一季度看，由于燒堿的高利潤，耗氯下游的影響變得相當有限。
◆成本端，考慮到今年煤價和電價整體下滑，自備電廠企業(yè)毫無減產動力，網電企業(yè)也仍有較大盈利空間，燒堿估值的下方空間會打開，但同樣需要關注液氯價格變動。
◆策略：燒堿現實強，預期弱，市場下跌走正套，但單邊做多沒有驅動，2400以下不宜過分看空。未來09和10合約能否走出更好的行情，關鍵在于6-8月檢修的規(guī)模和持續(xù)性。下游補庫之后，在供應端出現大幅減產之前，仍以逢高空思路對待
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