>> 國泰君安期貨-鋁&氧化鋁產(chǎn)業(yè)鏈周度報告-250525
| 上傳日期： |
2025/5/25 |
大小： |
2554KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王蓉 |
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鋁：偏橫盤，密切關注去庫及光伏裝機排產(chǎn)情況
◆本周滬鋁走勢基本橫盤，市場對鋁價分歧較大，下游在20100-20300位置買點一般，不及5月初19200-19300價位附近采購積極性。對于2季度下半旬及7、8月鋁價往下探的空間，我們的整體判斷是當前估值不低，但往下的基本面驅(qū)動又并不干凈，尤其是對等關稅暫緩的90天窗口期，終端制品搶出口的需求增量預計會對光伏裝機及組件排產(chǎn)下滑帶來的原鋁需求減量，形成一定對沖。
◆因此，出口需求前置短期仍可能令原鋁維持較好去庫，預計到6月恐尚難看到有顯著累庫的拐點出現(xiàn)。當然，再往7、8月走，前期需求前置，又可能帶來后期的需求承壓，鋁價向下回調(diào)的動能不排除被延后。
◆當前周頻的微觀基本面來看，截至5月22日，鋁錠社會庫存較前周去庫3.1萬噸至55.7萬噸。下游方面，截至5月23日鋁板帶箔周度總產(chǎn)量連續(xù)第四周環(huán)比下滑，本周鋁型材產(chǎn)量環(huán)比小降，樣本排產(chǎn)略持穩(wěn)。下游加工利潤看，鋁棒加工費較節(jié)前環(huán)比回落20元/噸至330元/噸，當周最低至330元/噸，當前下游加工利潤處在歷年同期中低位水平。
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