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潮玩：2025Q1OTA利潤(rùn)率表現(xiàn)分化，端午假期周邊預(yù)訂升溫
　　OTA：2025Q1攜程和同程核心OTA業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，酒店業(yè)務(wù)收入均取得20%+同比增速，國(guó)際業(yè)務(wù)強(qiáng)勁成長(zhǎng)勢(shì)頭延續(xù)，利潤(rùn)端因平臺(tái)海外投放策略差異呈現(xiàn)明顯分化。具體來(lái)看，攜程2025Q1實(shí)現(xiàn)NON-GAAP經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)41.9億元/yoy+3.3%，國(guó)際業(yè)務(wù)投入增加拖累表觀利潤(rùn)增速。同程實(shí)實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利7.88億元/同比+41.1%，對(duì)應(yīng)經(jīng)調(diào)整凈利率18%/同比+3.6pct，經(jīng)營(yíng)效率顯著優(yōu)化。端午假期：攜程國(guó)內(nèi)本地游、周邊游以50%的比重占據(jù)主導(dǎo)地位，周邊游預(yù)訂量同比增長(zhǎng)23%，國(guó)內(nèi)民航經(jīng)濟(jì)艙價(jià)位恢復(fù)正向增長(zhǎng)。
　　潮玩/IP：52toys遞交港股招股書，泡泡瑪特全國(guó)珠寶首店正式營(yíng)業(yè)
　　52toys：中國(guó)領(lǐng)先的IP玩具運(yùn)營(yíng)商近期遞交招股書，以自有/授權(quán)IP實(shí)現(xiàn)雙輪驅(qū)動(dòng)，旗下開(kāi)發(fā)產(chǎn)品品類豐富，2024年中國(guó)IP玩具市場(chǎng)GMV排名第三。公司下游銷售渠道布局全面，經(jīng)銷商為核心銷售渠道，未來(lái)將加碼自有品牌門店建設(shè)。此外，公司較早布局海外市場(chǎng)，在日本和泰國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)突出，2024年海外收入占比達(dá)23%。IP+首飾：全國(guó)首家門店即將于上海正式落地，新品銀鍍金演繹幸運(yùn)美學(xué)（IP星星人）。2024年潘多拉全球?qū)崿F(xiàn)收入316.8億丹麥布朗（折合人民幣約347億元），同比有機(jī)增速為13%。2025年為潘多拉與迪士尼合作整十周年。黃金保值屬性與IP文化的情感價(jià)值融合?！包S金谷子”碰撞茶飲、黃金等新消費(fèi)元素。
　　美麗：毛戈平體驗(yàn)型旗艦店正式啟幕，珀萊雅加強(qiáng)合成生物、AI應(yīng)用領(lǐng)域布局
　　毛戈平：5月22日，毛戈平美妝杭州湖濱步行街首家旗艦店正式啟幕。此次旗艦店進(jìn)一步增強(qiáng)體驗(yàn)式服務(wù)，護(hù)膚、彩妝的試妝區(qū)多達(dá)十幾個(gè)，核心位置陳列了最新上市的香水系列，并打造會(huì)員尊享空間。此前，毛戈平線下多家專柜就為VIP客戶舉辦多場(chǎng)香薰蠟燭制作活動(dòng)。5月22日，毛戈平新香氛&蠟燭于杭州武林銀泰百貨店上市。彩妝系列搭配蠟燭香氛和冷香，構(gòu)建東方美學(xué)完整體驗(yàn)閉環(huán)。珀萊雅：5月20日，珀萊雅與恩和生物達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將聚焦合成生物學(xué)與AI技術(shù)融合應(yīng)用，加速化妝品和生物醫(yī)美材料研發(fā)與多元場(chǎng)景落地。5月21日，珀萊雅與螞蟻集團(tuán)數(shù)字螞力達(dá)成戰(zhàn)略合作，探索AI在美妝產(chǎn)業(yè)的多元應(yīng)用場(chǎng)景。
　　本周A股社服板塊跑輸大盤，港股消費(fèi)者服務(wù)板塊跑贏大盤
　　本周（5.19-5.23）社會(huì)服務(wù)指數(shù)-1.6%，跑輸滬深300指數(shù)1.42pct，在31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第25，教育、體育類領(lǐng)漲;本周（5.19-5.23）港股消費(fèi)者服務(wù)指數(shù)+1.2%，跑贏恒生指數(shù)0.1pct，在30個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第14，博彩、教育類領(lǐng)漲。
　　推薦標(biāo)的：（1）旅游：長(zhǎng)白山；（2）教育：好未來(lái)、科德教育；（3）餐飲/會(huì)展：特海國(guó)際、米奧會(huì)展；（4）美護(hù)：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加潔。
　　受益標(biāo)的：（1）餐飲：百勝中國(guó)、蜜雪集團(tuán)、古茗；（2）IP：泡泡瑪特、布魯可、華立科技、青木科技；（3）美護(hù)：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、愛(ài)美客、青木科技；（4）新消費(fèi)：赤子城科技；（5）運(yùn)動(dòng)：力盛體育；（6）即時(shí)零售：美團(tuán)-W、順豐同城；（7）眼鏡：博士眼鏡、佳禾智能、億道信息；（8）旅游：西域旅游、九華旅游、同程旅行、攜程集團(tuán)-S；（9）教育：凱文教育、有道；
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目落地不及預(yù)期，出行不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。