>> 浙商證券-小金屬行業(yè)特朗普核能復(fù)興令點評：核電發(fā)展再強化，天然鈾長?？善?，底部修復(fù)區(qū)間積極布局-250525
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
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| 408KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
沈皓俊 |
| 行業(yè)名稱： |
核電 |
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此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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5月23日，美國總統(tǒng)特朗普簽署4項行政命令推動美國核能產(chǎn)業(yè)改革，包括擴大美國核能規(guī)模、核能產(chǎn)業(yè)鏈、縮短核電項目審批周期等；此舉或吹響美國核電復(fù)興號角，受政策影響，周五美股核能股普遍大漲。
我們認為，特朗普新政將進一步強化全球核電發(fā)展敘事藍圖，帶動產(chǎn)業(yè)資本開支強度提升，作為核電燃料，天然鈾將顯著受益此次遠期核電需求預(yù)期增長，且天然鈾供需偏緊格局或?qū)⑦M一步強化，天然鈾長?？善凇?br> 特朗普核能復(fù)興令要點：加快審批、加快部署、擴展產(chǎn)業(yè)鏈
此次特朗普連續(xù)簽署的4項行政令內(nèi)容涵蓋振興美國核工業(yè)基礎(chǔ)的多個方面，其中重要內(nèi)容主要包括：
?。?）部署先進核反應(yīng)堆技術(shù)：包括第三代反應(yīng)堆、小型模塊化反應(yīng)堆技術(shù)等，保障軍事和國家安全設(shè)施以及AI等先進計算基礎(chǔ)設(shè)施所需能源；
?。?）改革NRC：促進第三代/四代反應(yīng)堆、小型模塊化反應(yīng)堆技術(shù)發(fā)展；重申美國核電裝機容量從當(dāng)前100GW提升至2050年的400GW；NRC應(yīng)當(dāng)在18個月內(nèi)發(fā)布最終規(guī)則，且新反應(yīng)堆申請審批不超過18個月；
?。?） 2030年前擁有10臺新建大型機組在建。
核電發(fā)展敘事再強化，長坡厚雪未來可期
自2019年中國復(fù)批核電機組、2021年全球主要國家陸續(xù)表態(tài)支持核電重啟以來，本輪核電復(fù)蘇周期已持續(xù)深入多年，以中國為代表的發(fā)展中國家持續(xù)推動新機組批準、建設(shè)、并網(wǎng)，核電發(fā)展趨勢已極為明確。
“核電復(fù)興令”意在重塑美國核工業(yè)與增強核電供給規(guī)模，考慮到美國已有較長時間缺乏大型核電機組建設(shè)經(jīng)驗，其政令所提2030年前開啟10臺大型機組新建、2050年核電擴容至400GW等目標的實際落地情況仍需謹慎觀察，但美國核電發(fā)展熱情、產(chǎn)業(yè)資本投入強度持續(xù)提升的趨勢將更為確定。
此番核電復(fù)興令明確加快SMR審批節(jié)奏，直接利好SMR落地，以O(shè)KLO、Nuscale Power等小型模塊化核反應(yīng)堆公司將顯著受益，SMR與AI數(shù)據(jù)中心用電需求不謀而合或?qū)⑦M一步提升其權(quán)益投資熱度。
重申天然鈾長牛趨勢，重視底部布局機遇
作為現(xiàn)有核電技術(shù)的直接燃料來源，天然鈾的需求增長將伴隨美國核能規(guī)模擴充、SMR應(yīng)用推廣進一步強化，而福島核事故后的10年核電低迷塑造的供給困境雖在近兩年緩解，但遠期的供需矛盾仍未解決。我們認為，伴隨天然鈾遠期需求增長的確定性進一步加強、遠期供給能力增加不足，其供需矛盾將伴隨時間消耗日漸突出，進而推動天然鈾價格持續(xù)上漲，長牛趨勢明確。
5月以來，籠罩在天然鈾市場的不確定性逐步消除，現(xiàn)貨價格逐步向上修復(fù)至71美元/磅，我們?nèi)匀豢春茫憾唐谝蛸Q(mào)易情緒所致的價格低迷終將伴隨情緒回歸理性而逐步修復(fù)至長協(xié)價格附近水準。全球核電復(fù)蘇的大趨勢并未改變，天然鈾市場供需趨緊的格局也并未緩解，現(xiàn)貨鈾價仍然處于底部向上修復(fù)區(qū)間，撥云見日正當(dāng)時，重點推薦關(guān)注：中廣核礦業(yè)。
風(fēng)險提示
全球核電發(fā)展不及預(yù)期，天然鈾供給超預(yù)期釋放，核安全事故拖累產(chǎn)業(yè)發(fā)展
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