>> 銅冠金源期貨-鋅周報：風(fēng)險偏好脆弱，鋅價震蕩偏弱-250526
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銅冠金源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李婷,高慧,黃蕾 |
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上周滬鋅主力期價震蕩回落。宏觀面看，中美關(guān)稅暫緩，美國5月PMI回升、就業(yè)市場保持健康，美元企穩(wěn)。不過美債市場動蕩尚未結(jié)束，且特朗普稱對歐盟加征50%的關(guān)稅，市場風(fēng)險偏好降溫。國內(nèi)4月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)轉(zhuǎn)弱，關(guān)稅影響顯現(xiàn)，基建增速回落但保有韌性，地產(chǎn)重回量價齊跌。
基本面看，龍興礦已取消停運，同時剛果金Kipushi鋅銅礦未受地震影響，全球鋅礦供應(yīng)恢復(fù)節(jié)奏未變。近期俄羅斯OZ礦流入增多，進(jìn)口礦TC上調(diào)節(jié)奏加快，進(jìn)一步修復(fù)煉廠利潤。5月中旬以來，鋅錠進(jìn)口窗口關(guān)閉，緩解進(jìn)口貨源沖擊擔(dān)憂。但下旬檢修煉廠復(fù)產(chǎn)，且新增冶煉項目陸續(xù)出量，國內(nèi)精煉鋅供應(yīng)增加預(yù)期不改。需求端來看，南方進(jìn)入梅雨季，部分鍍鋅方管訂單回落，不夠橋梁、鐵路、護(hù)欄等訂單改善，帶動鍍鋅結(jié)構(gòu)件開工回升；小五金訂單好轉(zhuǎn)、電子類訂單走弱，前期關(guān)稅暫緩訂單支撐當(dāng)前華東及華南出口，壓鑄鋅合金開工環(huán)比小降；氧化鋅企業(yè)開工多維穩(wěn)；另外臨近端午假期，初端企業(yè)多放假1-2天。
整體看，美國對歐盟加征關(guān)稅延緩，但特朗普關(guān)稅政策的多變性及美國財政擔(dān)憂，令市場風(fēng)險偏好較為脆弱，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱，內(nèi)生驅(qū)動不強。鋅錠進(jìn)口沖擊擔(dān)憂減弱，但煉廠復(fù)產(chǎn)及新增產(chǎn)能釋放，供應(yīng)趨松預(yù)期不變，消費尚有韌性，低位去庫，庫存拐點延后，基本面暫有支撐。多空交織，資金參與熱情不足，預(yù)計鋅價維持震蕩偏弱。
風(fēng)險因素：宏觀風(fēng)險擾動，消費超預(yù)期降溫
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