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重要數(shù)據(jù)
　　截至2025/5/23，倫鋅價(jià)格較上周減少-0.41%至2695美元/噸，滬鋅主力減少-1.27%至22215元/噸。LME鋅現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的-20.95美元/噸變動(dòng)至-21.55美元/噸。
　　供應(yīng)：截止5月23日當(dāng)周，SMM國產(chǎn)鋅精礦周度加工費(fèi)較上周上持穩(wěn)于3500元/金屬噸，進(jìn)口鋅精礦周度加工費(fèi)較上周持穩(wěn)于45美元/噸。6月份TC仍將繼續(xù)上漲，分別上漲至3650元/噸左右和55美元/噸左右。鋅礦供應(yīng)暫無擾動(dòng)，冶煉廠原料庫存充足，繼續(xù)看漲TC。
　　消費(fèi)：具體來看，鍍鋅企業(yè)開工率較上周增加1.09%至62.03%，壓鑄鋅合金開工率較上周減少-2.67%至56.41%，氧化鋅企業(yè)開工率較上周減少-0.38%至62.03%。
　　庫存：根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，截至2025-05-22，SMM七地鋅錠庫存總量為8.04萬噸，較上周同期減少-0.59萬噸；倉單庫存較上周同期減少401噸至1774噸；LME鋅庫存較上周減少10700噸至153500噸。
　　利潤：截至2025-05-22，行業(yè)冶煉企業(yè)生產(chǎn)利潤（不包含副產(chǎn)品收入）為-484元/噸。
　　市場分析
　　過去一周滬鋅價(jià)格維持震蕩走勢，現(xiàn)貨市場方面，周初受進(jìn)口鋅錠沖擊國內(nèi)市場，現(xiàn)貨市場升水快速回落，但隨著社會(huì)庫存持續(xù)下滑，貿(mào)易商挺價(jià)現(xiàn)貨升水下半周開始修復(fù)。礦端方面，紫金俄羅斯礦山面臨停產(chǎn)，但目前供應(yīng)尚未受到擾動(dòng)，冶煉廠礦庫存充足，依舊看漲后期TC。冶煉利潤依舊充足，供給端壓力依舊不減，短期尚未看到TC回落的風(fēng)險(xiǎn)。消費(fèi)端保持相對(duì)強(qiáng)勢，但消費(fèi)的韌性需要持續(xù)觀察，雖然中美關(guān)稅和談下調(diào)，但搶出口和美國囤貨早已發(fā)生，消費(fèi)存在邊際下滑的風(fēng)險(xiǎn)，且目前國內(nèi)庫存出現(xiàn)累庫跡象，需謹(jǐn)慎對(duì)待。
　　策略
　　單邊：中性。套利：中性。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外礦山預(yù)期外擾動(dòng)2、國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期3、流動(dòng)性變化超預(yù)期。