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本周（2025.5.19-2025.5.25）市場回顧
　　1）海外AI芯片指數本周下跌2.3%，美國貿易政策的不確定性令國際貿易局勢更加緊張，特朗普計劃對進口iPhone征收關稅，并提議對歐盟征收50%關稅，美聯儲古爾斯比稱需推遲利率調整，各種因素疊加導致海外芯片公司股價整體出現下滑趨勢。2）國內AI芯片指數本周下跌2.5%。國內芯片公司股價持續(xù)調整，成分股均出現下滑。3）英偉達映射指數本周下跌2.8%，受美國預期加征歐洲關稅影響，英偉達股價出現下滑，帶動相關產業(yè)鏈標的股價整體下滑。4）服務器ODM指數本周下跌4.3%，美國關稅政策不確定性開始攀升，對美國AI芯片公司出貨預期產生影響，進一步影響服務器出貨預期。5）存儲芯片指數本周下跌4.5%，本周國內存儲芯片指數出現較大幅度下滑，成分股股價均呈下滑趨勢。6）功率半導體指數本周較為穩(wěn)定；國元A股果鏈指數下跌2.8%，國元港股果鏈指數下跌3.9%。
　　行業(yè)數據
　　1）2025Q1，全球可穿戴腕帶設備市場同比增長13%，出貨量達4660萬臺。小米重回全球第一，出貨量增長44%至870萬臺。蘋果位居第二，Apple Watch出貨量同比增長5%達到760萬臺。華為穩(wěn)居第三，其出貨量同比增長36%達到710萬臺。三星出貨量同比大增74%至490萬臺。佳明位列第五，出貨量增長10%至180萬臺。2）2025Q1，全球TWS市場強勁反彈，出貨量同比增長18%，達到7800萬臺，創(chuàng)下自2021年以來的最高增速。蘋果市場份額達23%；小米則躍升至全球第二，創(chuàng)下11.5%的歷史最高市場份額；三星以7%的市場份額位居第三；華為和印度品牌boAt分列第四、第五，分別占據6%和5%的市場份額。
　　重大事件
　　1）美國政府宣布除非蘋果及其他智能手機制造商將產品生產遷回美國，否則將對其征收25%的關稅，政策預計在6月底前生效。2）蘋果計劃在2026年推出智能眼鏡，預計將于2025年底開始與海外供應商合作大批量生產原型機。3）英偉達發(fā)布最新的AI硬件和軟件套件，包括即將推出的GB300系統、桌面級DGXSpark AI工作站，以及NVLink Fusion互連技術，該技術現已向其他芯片制造商開放。
　　風險提示
　　上行風險：中美貿易摩擦趨緩；半導體產業(yè)AI相關應用領域增速加快；蘋果加速中國AI進展等。
　　下行風險：下游需求不及預期；國際貿易摩擦加?。惶O果AI進展放緩；其他系統性風險等。