>> 廣發(fā)期貨-聚烯烴周報-250523
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
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| 1775KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張曉珍 |
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市場概述：終端未見明顯的出口增量，在訂單跟進有限及原料補庫階段性結束后，下游采購極性減弱，市場情緒較差，現(xiàn)貨跟跌盤面，基差維持，整體庫存微去。
驅動：短期供應邊際好轉（檢修增加+全密度轉產）+需求環(huán)比略恢復。長期來看，投產周期下，庫存壓力仍存。
供應端
1.國產：5月預估產量266萬噸（日均減少0.25萬噸），短期檢修偏高，上周由于HD-LL價差走縮，轉產推遲，本周價差走闊后，觀察裝置轉產情況。本周產量59.80萬噸（1.2wt），預計下周國產量60萬噸（-）.
2.新裝置情況：金誠已經完成管道改造，近期在評估利潤情況再做開車計劃（石腦油裂解（2/3）+乙烷/丙烷（1/3）），5月暫無開車計劃。
3.進口：4月塑料進口量126萬噸，4月進口大幅超預期。本周到港25萬噸，5月預計100萬噸（上調5萬噸）；外盤普跌20-40，美國有副牌報價，成交偏少。
需求端
1.下游開工：PE下游加權開工率39.4% （+0.13%）。本周表需84萬噸（+3）
2.需求：部分出口企業(yè)前期暫停訂單恢復，但新訂單偏少。整個塑料制品，小家電和玩具新訂單情況較好，膜類一般，觀察是否后置。
庫存
1.庫存持平:兩油累0.42wt，煤化工去0.54，港口去0.18，社庫去1wt，總庫存略去。（庫存主要去在低壓上）
估值：
1.縱向估值：加權利潤走弱。油制利潤400（-200）,煤制利潤1480（-30），石腦油利潤-340（-120）
2.橫向估值：標品走弱150-180，非標高壓走弱250-300，低壓走弱50。
3.月差結構：09-01價差65（-）。烯烴月差維持小幅震蕩
平衡情況：
1.供減需增下，5月有小幅去庫預期。
策略：6900-7400操作
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