>> 西部證券-有色金屬行業(yè)周報：全球宏觀環(huán)境反復(fù)，看好戰(zhàn)略金屬及貴金屬價值-250526
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
大小： |
1343KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉博,滕朱軍,李柔璇 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周核心關(guān)注一：美國主權(quán)信用評級下調(diào)疊加關(guān)稅風(fēng)波再起，避險屬性驅(qū)動黃金價格上行。5月16日，國際三大信用評級機構(gòu)之一的穆迪（Moody's）宣布，將美國政府的長期發(fā)行人和高級無擔(dān)保評級從Aaa下調(diào)至Aa1，同時將評級展望從“負(fù)面”調(diào)整為“穩(wěn)定”。穆迪在聲明中明確指出，下調(diào)評級的主要原因是美國政府債務(wù)規(guī)模持續(xù)擴張與利息支付比率的增加，其水平明顯高于評級相似的主權(quán)國家。目前正在審議的美國財政提案也不會導(dǎo)致強制性支出和赤字出現(xiàn)實質(zhì)性的削減。在未來十年，隨著福利支出的增加，預(yù)計美國赤字會繼續(xù)增加，而政府收入大致持平。持續(xù)的巨額財政赤字將推高美國政府的債務(wù)和利息負(fù)擔(dān)。與過去相比，以及與其他評級較高的主權(quán)國家相比，美國的財政表現(xiàn)可能會惡化。
5月23日，美國特朗普政府再提關(guān)稅威脅，建議自6月1日起對歐盟征收50%的關(guān)稅。對此，歐盟委員會表示，歐盟委員會負(fù)責(zé)貿(mào)易和經(jīng)濟安全等事務(wù)的委員謝夫喬維奇當(dāng)天將與美國貿(mào)易代表格里爾通電話，在雙方通話前暫不會對該消息作出回應(yīng)，全球關(guān)稅風(fēng)波再起。
美國主權(quán)信用評級下調(diào)疊加關(guān)稅風(fēng)波再起，避險屬性驅(qū)動黃金價格上行，此外中長期來看，去美元化+逆全球化趨勢難以扭轉(zhuǎn)，借新還舊+短債比例上升背景下，美國債務(wù)問題積重難返，我們繼續(xù)看好黃金長牛，推薦赤峰黃金、山東黃金、興業(yè)銀錫。
本周核心關(guān)注二：中國加強戰(zhàn)略礦產(chǎn)出口全鏈條管控工作，鎢精礦價格突破歷史新高。5月14日，中國商務(wù)部新聞發(fā)言人表示，戰(zhàn)略礦產(chǎn)出口管制事關(guān)國家安全和發(fā)展利益，防范戰(zhàn)略礦產(chǎn)非法外流，需要對產(chǎn)供鏈各個環(huán)節(jié)加強管控。近日，國家出口管制工作協(xié)調(diào)機制辦公室組織商務(wù)部、工信部等部門及內(nèi)蒙古、江西等戰(zhàn)略礦產(chǎn)資源集中省份的地方主管部門在湖南長沙召開加強戰(zhàn)略礦產(chǎn)出口全鏈條管控工作部署會。
截至2025年5月23日，中國黑鎢精礦(65%,國產(chǎn))平均價為16.45萬元/噸，價格維持歷史新高。政策方面，2023年以來，中國對戰(zhàn)略小金屬的出口管制措施持續(xù)升級；價格方面，銻、鎢等價格均持續(xù)創(chuàng)出新高，我們認(rèn)為，在各國均追求產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈自住的大環(huán)境下，戰(zhàn)略金屬和小金屬有望迎來一輪估值重構(gòu)的機遇。
風(fēng)險提示：需求受到國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟的沖擊、供給受到各種外生因素的影響，地緣政治事件提升避險情緒、關(guān)稅政策不確定性風(fēng)險等。
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