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投資要點(diǎn)：
　　市場(chǎng)表現(xiàn)：
　　上周（05月19日-05月23日）醫(yī)藥生物板塊整體上漲1.78%，在申萬31個(gè)行業(yè)中排第1位，跑贏滬深300指數(shù)1.96個(gè)百分點(diǎn)。年初至今，醫(yī)藥生物板塊整體上漲4.30%，在申萬31個(gè)行業(yè)中排名第6位，跑贏滬深300指數(shù)5.64個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前醫(yī)藥生物板塊PE估值為27.51倍，處于歷史中低位水平，相對(duì)于滬深300的估值溢價(jià)為132%。子板塊漲幅前三的為化學(xué)制藥(申萬)、生物制品(申萬)、醫(yī)療服務(wù)(申萬)，漲幅分別為3.58%、1.74%、1.42%。個(gè)股方面，上周上漲的個(gè)股為274只（占比57.81%），下跌的個(gè)股183只（占比38.61%）。漲幅前五的個(gè)股分別為三生國健（99.96%）、海辰藥業(yè)（51.55%）、舒泰神（49.23%）、永安藥業(yè)（45.32%）、一心堂（37.95%）。
　　行業(yè)要聞：
　　5月20日，三生制藥（01530.HK）宣布與輝瑞簽署協(xié)議，將向輝瑞獨(dú)家授予SSGJ-707（PD-1/VEGF雙抗）在全球（不含中國內(nèi)地）的開發(fā)、生產(chǎn)、商業(yè)化權(quán)利，以及對(duì)SSGJ707在中國內(nèi)地開展商業(yè)化的選擇權(quán)。三生制藥將獲得12.5億美元首付款，以及最高可達(dá)48億美元的里程碑付款，并根據(jù)銷售額收取兩位數(shù)百分比的梯度銷售分成。與此同時(shí)輝瑞將于協(xié)議生效日認(rèn)購三生制藥價(jià)值1億美元的普通股股份。
　　投資建議：
　　本周醫(yī)藥生物板塊漲幅居前，創(chuàng)新藥板塊個(gè)股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。三生制藥此次授權(quán)交易的首付款規(guī)模不僅創(chuàng)下了國產(chǎn)創(chuàng)新藥BD交易的最高紀(jì)錄，也進(jìn)入了全球單一管線BD交易金額的前十，突顯了國產(chǎn)創(chuàng)新藥的顯著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)潛力。我們認(rèn)為，前沿創(chuàng)新-商業(yè)化-反哺研發(fā)的正向循環(huán)進(jìn)一步得到驗(yàn)證，預(yù)計(jì)“License out+股權(quán)合作”將成為出海的主流模式，而具備充?，F(xiàn)金流+前沿管線布局的仿創(chuàng)結(jié)合藥企正迎來新的估值重塑。此外，2025年美國臨床腫瘤學(xué)會(huì)（ASCO）年會(huì)研究摘要題目已于5月23日對(duì)外公布，中國藥企以70余項(xiàng)研究成果入選，國產(chǎn)創(chuàng)新藥再次閃耀世界舞臺(tái)，將迎來更多的關(guān)注與認(rèn)可。創(chuàng)新藥作為醫(yī)藥生物板塊最具確定性引領(lǐng)性的細(xì)分板塊，是核心投資主線；同時(shí)，建議關(guān)注器械設(shè)備、中藥、連鎖藥店、醫(yī)療服務(wù)等細(xì)分板塊的投資機(jī)會(huì)。
　　個(gè)股推薦組合：貝達(dá)藥業(yè)、特寶生物、羚銳制藥、老百姓、百普賽斯；
　　個(gè)股關(guān)注組合：科倫藥業(yè)、麗珠集團(tuán)、開立醫(yī)療、華廈眼科、千紅制藥
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；公司業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；藥械產(chǎn)品安全事件風(fēng)險(xiǎn)等。