>> 申萬宏源-醫(yī)藥行業(yè)周報：本周醫(yī)藥上漲1.8%，三生／輝瑞達(dá)成超60億美元BD合作，ASCO摘要公布國產(chǎn)創(chuàng)新藥表現(xiàn)亮眼-250525
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
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| 588KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張靜含 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
市場表現(xiàn)：本周申萬醫(yī)藥生物指數(shù)上漲1.8%，同期上證指數(shù)下跌0.6%，萬得全A（除金融石油石化）下跌0.7%。本周醫(yī)藥生物指數(shù)在31個申萬一級子行業(yè)中表現(xiàn)排名第1。各三級板塊漲跌幅為：原料藥（+4.0%）、化學(xué)制劑（+3.5%）、中藥（+0.2%）、血液制品（-0.1%）、疫苗（-0.9%）、其他生物制品（+4.1%）、醫(yī)療設(shè)備（+0.9%）、
醫(yī)療耗材（ +0.1% ）、體外診斷（ +0.1% ）、醫(yī)藥流通（ +0.2% ）、線下藥店（+3.3%）、醫(yī)療研發(fā)外包（+3.6%）、醫(yī)院（-1.1%）。當(dāng)前醫(yī)藥板塊整體估值28.4倍（PE-2025E），在31個申萬一級行業(yè)(2021)中排名第6。
恒瑞港股IPO首日收盤市值超3600億港元：5月23日，恒瑞醫(yī)藥在港交所上市，此次全球發(fā)售H股總數(shù)為2.25億股（行使超額配售權(quán)之前），發(fā)行價為44.05港元，為發(fā)行區(qū)間上限定價，總募資達(dá)到98.9億港元。此次IPO成為近五年港股醫(yī)藥板塊最大IPO。截至收盤25.2%，恒瑞H股市值3641.8億港元。
ASCO年會摘要公布，國產(chǎn)創(chuàng)新藥表現(xiàn)亮眼：5月22日，美國臨床腫瘤學(xué)會（ASCO）年會公布了摘要全文，多款國產(chǎn)新藥披露了亮眼的臨床數(shù)據(jù)，包括科倫博泰的蘆康沙妥珠單抗、榮昌生物的維迪西妥單抗等。
三生制藥與輝瑞達(dá)成超60億美元雙抗BD合作：5月20日，三生制藥發(fā)布公告，及附屬子公司沈陽三生、三生國健與輝瑞簽署協(xié)議，將向輝瑞獨家授予公司自主研發(fā)的突破性PD-1/VEGF雙特異性抗體SSGJ-707在全球（不包括中國內(nèi)地）的開發(fā)、生產(chǎn)、商業(yè)化權(quán)利。三生制藥將獲得12.5億美元不可退還且不可抵扣的首付款，以及最高可達(dá)48億美元的開發(fā)、監(jiān)管批準(zhǔn)和銷售里程碑付款。此外，輝瑞將于協(xié)議生效日認(rèn)購三生制藥價值1億美元的普通股股份。
美國“藥品最惠國”價格標(biāo)準(zhǔn)確定：5月20日，美國HHS宣布，將立即采取措施實施特朗普總統(tǒng)的行政命令，向美國患者提供最惠國處方藥定價。HHS希望每個制造商都承諾，對于目前沒有仿制藥或生物類似藥競爭的所有市場的所有品牌產(chǎn)品，其美國定價與一些經(jīng)濟(jì)對等國家/地區(qū)的最低價格保持一致。最惠國目標(biāo)價格是經(jīng)合組織成員國中人均GDP至少為美國人均GDP的60%的國家的最低價格。
投資分析意見：1）三生制藥與輝瑞達(dá)成超60億美元BD合作再次刷新授權(quán)交易記錄，疊加本周ASCO摘要公布多款創(chuàng)新藥數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，建議關(guān)注國內(nèi)創(chuàng)新藥：三生制藥、三生國健、恒瑞醫(yī)藥、科倫藥業(yè)、長春高新、海南海藥、復(fù)宏漢霖、和譽(yù)-B、宜明昂科、中國抗體等；2）5月22日，證監(jiān)會在國新辦發(fā)布會表示將用好用足現(xiàn)有制度，更大力度支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技企業(yè)上市，積極穩(wěn)妥實施科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，推動新的典型案例落地。后續(xù)有望推動更多未盈利創(chuàng)新藥企業(yè)通過融資輸血推進(jìn)醫(yī)藥研發(fā)，建議關(guān)注以國內(nèi)市場為主的CXO相關(guān)公司：泰格醫(yī)藥、昭衍新藥、美迪西、諾思格、普蕊斯等。
風(fēng)險提示：集采降價風(fēng)險，研發(fā)失敗風(fēng)險
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