>> 銀河期貨-海外鋅礦山一季度財(cái)報(bào)梳理-250526
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
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| 12033KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳寒松 |
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要點(diǎn)綜述
近年鋅價(jià)主要圍繞礦冶矛盾進(jìn)行波動(dòng)，今年鋅精礦大幅放量預(yù)期下鋅價(jià)或有下跌可能。本報(bào)告梳理了一季度海外主要礦山產(chǎn)量，并根據(jù)最新信息進(jìn)行全年產(chǎn)量預(yù)測。
我們對(duì)海外12家礦企鋅礦產(chǎn)量進(jìn)行匯總，2025年一季度樣本內(nèi)礦山產(chǎn)量111.23萬噸，環(huán)比減少1.79%，同比增加6.24%。一季度海外部分礦山因品位上升、碾磨量提升、礦段調(diào)整、投產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)等因素影響，產(chǎn)量有所上升。但部分礦山因自然災(zāi)害、品位下降、維護(hù)等因素影響，產(chǎn)量出現(xiàn)下滑。
根據(jù)對(duì)國內(nèi)外數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，預(yù)計(jì)2025年全球鋅精礦產(chǎn)量同比增量在72.29萬噸左右。其中海外產(chǎn)量增加61.49萬噸，國內(nèi)產(chǎn)量增加10.8萬噸。但是有兩點(diǎn)仍然需要謹(jǐn)慎，一方面，年內(nèi)會(huì)因?yàn)榱T工、事故、品位不及預(yù)期等因素出現(xiàn)產(chǎn)量下滑，存在年內(nèi)產(chǎn)量下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，價(jià)格對(duì)產(chǎn)量有正向的刺激，低價(jià)將會(huì)抑制產(chǎn)量的釋放。綜上我們下調(diào)了對(duì)2025年整體鋅精礦產(chǎn)量的預(yù)估至50萬噸，預(yù)計(jì)2025年全球鋅精礦產(chǎn)量或+4.2%至1240萬噸左右。
市場影響
2025年，預(yù)計(jì)隨著礦端的集中放量，鋅錠供應(yīng)將有所改善，而消費(fèi)增速不及供應(yīng)增速，整體呈現(xiàn)過剩局面。
近期國內(nèi)北方礦山即將完全復(fù)產(chǎn)，疊加進(jìn)口鋅精礦流入，礦端供應(yīng)明顯好轉(zhuǎn)，加工費(fèi)持續(xù)上調(diào)。前期檢修的國內(nèi)冶煉廠逐步復(fù)產(chǎn)，進(jìn)口鋅錠持續(xù)流入，而下游原料庫存相對(duì)高位，采購意愿不足，各地升貼水有所下行。當(dāng)前鋅消費(fèi)旺季已過，預(yù)計(jì)終端消費(fèi)轉(zhuǎn)淡。受基本面影響，鋅價(jià)或存有回落可能。
策略推薦
1.單邊：獲利空單可繼續(xù)持有。若消費(fèi)不及預(yù)期，在精煉鋅大幅放量背景下，鋅價(jià)或加速下行，產(chǎn)業(yè)客戶需做好庫存保值。
2.套利：觀望。
3.期權(quán)：觀望。
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