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行情回顧：本周（2025.5.19-2025.5.23）申萬計算機行業(yè)指數下跌3.02%，在31個申萬一級行業(yè)中排名第31位。年初至本周五（5月23日），計算機行業(yè)累計下跌0.11%，跑贏滬深300指數1.22pct。
　　Robotaxi相關政策法規(guī)不斷完善。2023年以來，我國Robotaxi相關政策加速出臺，國家層面發(fā)行《自動駕駛汽車運輸安全服務指南(試行)》、《關于開展智能網聯汽車準入和上路通行試點工作的通知》等文件，逐漸建立起Robotaxi從準許上路到全無人商業(yè)運營、包含責任承擔等細則在內的政策體系。地方層面，北京、武漢、廣州、上海、深圳等城市已開展無駕駛人車輛公開道路試點示范?！段錆h市智能網聯汽車發(fā)展促進條例》于2025年3月正式實施，明確了無人駕駛交通事故責任劃分。《北京市自動駕駛汽車條例》于2025年4月開始施行，首次針對L3級以上級別的個人乘用車自動駕駛測試上路做出具體規(guī)定。
　　硬件降本、安全員人車比上升，Robotaxi降本路徑明確。Robotaxi全生命周期運營總成本可分為整車制造成本、安全運營成本與運力運營成本，當前降本趨勢明確。整車成本方面，隨著我國L2+自動駕駛滲透率的持續(xù)提升，端側芯片、激光雷達以及攝像頭等Robotaxi自動駕駛硬件的成本隨著大規(guī)模量產而大幅下降。例如，小馬智行于2025年4月上海車展發(fā)布的第七代Robotaxi整車BOM成本下降70%。百度蘿卜快跑第六代車型的整車價格已由上一代的48萬元降至20.46萬元。人員方面，以小馬智行為例，遠程協(xié)助員與車輛的比例目前已實現1:20的能力，未來隨著遠程監(jiān)控和自動駕駛技術的提升，遠程安全員數量將實現顯著下降。
　　各大Robotaxi廠商商業(yè)化落地進展加速。Waymo宣布最新周服務單量已達25萬單，距離上次官宣達到20萬單不到2個月。百度旗下蘿卜快跑今年2月已宣布實現了100%的全無人運營，累計提供超過1000萬次出行服務，累計安全行駛里程超過1.5億公里。小馬智行2025年一季報顯示，核心Robotaxi業(yè)務收到的乘客訂單車費暴漲約800%，二季度將開啟第七代Robotaxi量產，到年底預計車隊規(guī)模達千臺。文遠知行和Uber計劃未來5年將合作擴展至15座新增城市，覆蓋范圍包括中東及歐洲部分地區(qū)。馬斯克確認將在2025年6月底于德克薩斯州奧斯汀啟動robotaxi試點服務，初期使用10-20輛Model Y，計劃數月內擴展至1000輛。
　　投資建議：25年Robotaxi產業(yè)進展迅速，重點推薦萬馬科技、虹軟科技、銳明技術等。
　　風險提示：智能駕駛行業(yè)進展不及預期；行業(yè)競爭加劇。