>> 國(guó)泰君安期貨-集運(yùn)指數(shù)(歐線)：階段性調(diào)整，10-12反套持有-250527
| 上傳日期： |
2025/5/27 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
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作者： |
黃柳楠,鄭玉潔 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
1.據(jù)法新社：新的加沙?；饏f(xié)議將包括以色列“部分撤軍”。(央視新聞)
2.以色列國(guó)防軍：以色列在貝卡谷地東北部的布里塔爾村附近發(fā)動(dòng)空襲。(來(lái)自金十?dāng)?shù)據(jù)APP)
3.一位接近哈馬斯的巴勒斯坦官員表示，哈馬斯同意美國(guó)中東事務(wù)特使維特科夫關(guān)于加沙停火的提議，提議包括釋放兩組共10名人質(zhì)以及停火70天。在?；鹌陂g談判將繼續(xù)，以在美國(guó)保障下達(dá)成永久?；稹?來(lái)自金十?dāng)?shù)據(jù)APP)
4.美特使和以官員否認(rèn)“哈馬斯接受?；鸱桨浮薄＝鹗?dāng)?shù)據(jù)5月26日訊，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月26日，美國(guó)中東問(wèn)題特使史蒂夫威特科夫向美國(guó)Axios新聞網(wǎng)記者表示，“巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運(yùn)動(dòng)（哈馬斯）的表現(xiàn)令我失望，完全不可接受?！彼裾J(rèn)了哈馬斯官員關(guān)于接受他提出的加沙?；鸱桨傅恼f(shuō)法。威特科夫還表示，以色列準(zhǔn)備同意暫時(shí)?；?，讓一半活著的被扣押人員和半數(shù)遺體回到以色列，“并進(jìn)行實(shí)質(zhì)性談判，找到永久?；鸬耐緩?，我同意主持談判?！贝送猓槍?duì)哈馬斯接受了威特科夫?；鹛嶙h的消息，一位以色列官員表示“這不是真的”。該官員稱(chēng)，談判仍在進(jìn)行中，以色列方面尚未同意任何內(nèi)容，而且也不知道哈馬斯同意任何內(nèi)容。(來(lái)自金十?dāng)?shù)據(jù)APP)
昨日，集運(yùn)指數(shù)高開(kāi)低走。主力EC2508收于2085.0點(diǎn)，跌幅5.81%；次主力EC2506收于1841.5點(diǎn)，漲幅0.36%。
即期運(yùn)費(fèi)方面，23周（6月第一周）歐線運(yùn)價(jià)實(shí)際落地漲幅在750美元/FEU左右，主流船司FAK運(yùn)費(fèi)修正到2200~2600美元/FEU區(qū)間，均值在2500美元/FEU附近，折SCFIS指數(shù)約為1750點(diǎn)。短期節(jié)奏來(lái)看，23周班輪公司裝載略有差異，Gemini、OA聯(lián)盟以及陽(yáng)明均已收滿，PA聯(lián)盟ONE、HMM以及MSC部分航線未滿。24周甩柜量小，主要靠新訂艙支撐，運(yùn)費(fèi)大概率維穩(wěn)。6月下半月而言，在供給端，26周新增中遠(yuǎn)NE7航線和PA聯(lián)盟FP2航線的派船：NE7為“CSCLVENUS”（14kTEU），從地線AEM3航線抽調(diào)；FP2為“SEASPANADONIS”（9.5kTEU），從美東EC1航線抽調(diào)。6月下半月OA聯(lián)盟仍存宣漲預(yù)期，宣漲時(shí)間或在5月底至6月初，宣漲價(jià)位預(yù)計(jì)持平6月上旬的3000~3300美元/FEU，6月下旬實(shí)際漲幅需要觀察wk24的漏裝情況，整體6月下旬運(yùn)費(fèi)走勢(shì)較6月上旬看小漲。
7月份歐線需求端大概率會(huì)迎來(lái)環(huán)比復(fù)蘇，根據(jù)CTS亞歐貿(mào)易數(shù)據(jù)，7月出口貨量環(huán)比6月的漲幅均值約為4%。運(yùn)力端，7月份目前待定班次依然較多，主要集中在OA和PA聯(lián)盟。若不考慮待定班次，7月周均運(yùn)力為29.7萬(wàn)TEU，與6月基本持平。目前7月第一周運(yùn)力較高為32.8萬(wàn)TEU，但第二、三周運(yùn)力跌破28萬(wàn)TEU。考慮到船司大概率會(huì)對(duì)7月進(jìn)行提漲，屆時(shí)運(yùn)力可能會(huì)有重新調(diào)整。
美線方面，過(guò)去一周船東持續(xù)從全球抽船回美線，6月周均運(yùn)力環(huán)比5月上漲20%（圖6），預(yù)計(jì)6月上旬或是美線供需錯(cuò)配最厲害的時(shí)間周期，運(yùn)費(fèi)整體是高位震蕩走勢(shì)。90天關(guān)稅豁免期從5月14日持續(xù)到8月14日，按美國(guó)清關(guān)時(shí)間算?？紤]到美西2周、美東3-4周的運(yùn)輸時(shí)間，最晚7月底中國(guó)這邊的發(fā)運(yùn)窗口期關(guān)閉，意味著6-7月存在搶運(yùn)預(yù)期。由于美線每年備貨關(guān)鍵時(shí)間及旺季一般是7-9月，不排除今年旺季前置、時(shí)間縮短的可能，仍需動(dòng)態(tài)觀察搶運(yùn)強(qiáng)度。市場(chǎng)關(guān)注彭博美線貨量數(shù)據(jù)。該數(shù)據(jù)是彭博根據(jù)AIS測(cè)算的過(guò)去15天發(fā)貨量的滾動(dòng)平均值，故存在一周左右的滯后。例如，我們看到4月17日指標(biāo)觸及階段性高點(diǎn)，主要體現(xiàn)4月10日前后的貨量水平，對(duì)應(yīng)4月12日對(duì)等關(guān)稅落地后中國(guó)出口商的搶運(yùn)時(shí)間。
整體來(lái)看，EC2506緊貼即期運(yùn)費(fèi)，區(qū)間波動(dòng)。EC2508需要面對(duì)6月下旬和7月的船司推漲，以及旺季高點(diǎn)過(guò)后的運(yùn)費(fèi)回落，估值上難以錨定，更多做驅(qū)動(dòng)。7月推漲是船司做市值管理的時(shí)間，大概率會(huì)有停航的一致性；且7月面臨美線搶運(yùn)、吸收歐線運(yùn)力的不確定性，故短期08不宜追空，或是寬幅震蕩，建議觀望為主。10月屬于歐線傳統(tǒng)淡季，船司需要通過(guò)主動(dòng)停航來(lái)緩解運(yùn)費(fèi)下跌的斜率；全年供需偏寬松的格局之下，10月淡季運(yùn)費(fèi)有可能是全年最低。EC2510或可錨定年內(nèi)最低價(jià)，中長(zhǎng)期留意宣漲帶動(dòng)下的逢高建空機(jī)會(huì)。策略上，近月觀望，10-12反套持有，中長(zhǎng)期留意2510合約逢高建空的機(jī)會(huì)。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
集運(yùn)指數(shù)（歐線）趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類(lèi)如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
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