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截至2025年5月26日，存量信用債估值及利差分布特征如下：
　　城投債：
　　公募城投債中，江浙兩省加權(quán)平均估值收益率均在2.5%以下；收益率超過(guò)4.5%的城投債出現(xiàn)在貴州地級(jí)市及區(qū)縣級(jí)；其余區(qū)域中，廣西、云南、甘肅等地的利差也較高。與上周相比，公募城投債收益率以下行為主，3-5年品種平均下行6.6BP。具體來(lái)看，下行幅度較大的品種的包括3-5年天津省級(jí)非永續(xù)、3-5年貴州地級(jí)市非永續(xù)、3-5年廣西地級(jí)市非永續(xù)、2-3年吉林區(qū)縣級(jí)非永續(xù)城投債等。
　　私募城投債中，上海、浙江、廣東、福建等沿海省份的加權(quán)平均估值收益率在2.9%以下；收益率高于4.5%的品種出現(xiàn)在云南區(qū)縣級(jí)；其余的貴州、陜西、甘肅等地的利差也較高。與上周相比，私募城投債中收益率平均下行幅度較大的品種集中在2-3年。具體來(lái)看，收益率下行幅度較大的有2-3年內(nèi)蒙古地級(jí)市非永續(xù)、1年內(nèi)青海區(qū)縣級(jí)非永續(xù)、2-3年吉林區(qū)縣級(jí)非永續(xù)、1-2年黑龍江地級(jí)市非永續(xù)城投債，分別對(duì)應(yīng)下行23.3BP、22.8BP、22.5BP和20.5BP。
　　產(chǎn)業(yè)債：
　　民企地產(chǎn)債估值收益率及利差整體高于其他品種。與上周相比，除1年內(nèi)短債收益率有所上行外，其余非金融非地產(chǎn)類產(chǎn)業(yè)債收益率均有下行，其中3-5年中長(zhǎng)期品種下行幅度相對(duì)更大；地產(chǎn)債中，1年內(nèi)民企公募非永續(xù)品種收益率出現(xiàn)調(diào)整，不過(guò)1-2年該品種收益率下行超18BP。
　　金融債：
　　估值收益率和利差較高的品種有租賃公司債、城農(nóng)商行資本補(bǔ)充工具、證券次級(jí)債。與上周相比，1年內(nèi)金融短債收益率略有上行，其余期限各品種收益率則基本下行。具體來(lái)看，租賃債中1-2年期品種收益率下行均在5BP以上；一般商金債中，各類銀行品種利率降幅普遍偏低，均在3BP內(nèi)；二永債中收益率下行幅度較大的品種期限多分布在2-5年，且城農(nóng)商行品種表現(xiàn)占優(yōu)，其中2-3年農(nóng)商行二級(jí)資本債收益率下行幅度達(dá)到7.2BP；此外，證券公司債及次級(jí)債中，3-5年品種收益率下行幅度在4BP左右。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)失真、信用事件沖擊債市、政策預(yù)期不確定性