>> 甬興證券-6月金股：擾動(dòng)收斂，機(jī)遇彰顯-250528
| 上傳日期： |
2025/5/28 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
唐文卿 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
金股推薦：1、傳媒：騰訊控股；2、傳媒：小米集團(tuán)-W；3、傳媒：愷英網(wǎng)絡(luò)；4、醫(yī)藥：迪哲醫(yī)藥-U；5、電子：東芯股份；6、汽車：滬光股份；7、醫(yī)藥：科興制藥；8、機(jī)械：江蘇神通；9、機(jī)械：夏廈精密
中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系迎來階段性緩和，經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制或?qū)?gòu)筑長(zhǎng)期穩(wěn)定預(yù)期。5月12日，中美在日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談中達(dá)成重要共識(shí)，決定暫停部分加征關(guān)稅。我們認(rèn)為中美不僅在關(guān)稅層面取得超預(yù)期成果，更關(guān)鍵的是建立了經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制。這一機(jī)制為兩國(guó)在復(fù)雜經(jīng)貿(mào)環(huán)境中提供了制度化解決方案，有助于將升級(jí)的貿(mào)易摩擦轉(zhuǎn)化為可管控的規(guī)則博弈，顯著降低“脫鉤”風(fēng)險(xiǎn)，也側(cè)面反映出美方希望與中方建立更成熟的危機(jī)溝通機(jī)制。從資本市場(chǎng)角度看，中美聯(lián)合聲明或?qū)l(fā)揮市場(chǎng)“穩(wěn)定器”“壓艙石”作用，有效提振投資者信心。此外，中國(guó)持續(xù)推進(jìn)的開放擴(kuò)容+產(chǎn)業(yè)升級(jí)政策，不僅為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入持久動(dòng)力，還為權(quán)益市場(chǎng)估值修復(fù)創(chuàng)造有利條件。
證監(jiān)會(huì)新規(guī)有望激活并購重組市場(chǎng)，預(yù)計(jì)每年貢獻(xiàn)百億元業(yè)務(wù)增量。5月16日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布修訂后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，在簡(jiǎn)化審核程序、創(chuàng)新交易工具等方面作出重要優(yōu)化。我們認(rèn)為，本輪并購重組改革將重點(diǎn)聚焦四個(gè)方向：1）央國(guó)企通過橫向合并+縱向聯(lián)合模式打造新增長(zhǎng)極；2）戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)通過政策扶持+資本賦能優(yōu)勢(shì)加速硬科技整合進(jìn)程；3）傳統(tǒng)周期行業(yè)集中度漸進(jìn)式提升并持續(xù)優(yōu)化存量資源；4）IPO審核趨嚴(yán)背景下，為中小企業(yè)提供曲線上市渠道。更重要的是，2011-2024年A股年均并購交易價(jià)值近3800億元（Wind數(shù)據(jù)），按照2%-3%服務(wù)費(fèi)率計(jì)算，預(yù)計(jì)相關(guān)金融服務(wù)中介機(jī)構(gòu)年均業(yè)務(wù)創(chuàng)收規(guī)模約70-110億元。隨著改革深化，區(qū)域性中小市值公司并購需求或?qū)⑨尫牛驅(qū)橹薪闄C(jī)構(gòu)帶來可觀業(yè)務(wù)增量。
短期長(zhǎng)端美債、關(guān)稅談判擾動(dòng)有望逐步收斂，科技投資加碼箭在弦上。我們認(rèn)為，當(dāng)前長(zhǎng)端美債收益率上行或?qū)κ袌?chǎng)構(gòu)成短期擾動(dòng)，但中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系改善及特朗普中東之行帶來2萬億美元投資預(yù)期，或?qū)⒉糠志徑馐袌?chǎng)對(duì)美國(guó)財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂。盡管全球關(guān)稅問題仍面臨反復(fù)可能性，但總體風(fēng)險(xiǎn)正逐月/逐域/逐級(jí)釋放。據(jù)央視新聞報(bào)道，歐盟已成功請(qǐng)求美國(guó)將關(guān)稅談判延期至7月9日，日本則通過440億美元的阿拉斯加LNG項(xiàng)目及分享造船專業(yè)技術(shù)以期6月中旬G7峰會(huì)上達(dá)成關(guān)稅協(xié)議（華爾街見聞）。上述進(jìn)展不僅有助于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，更為權(quán)益類資產(chǎn)再投資創(chuàng)造了有利條件。具體投資邏輯，我們建議持續(xù)關(guān)注人工智能產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：短期聚焦商業(yè)化路徑清晰，產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)具備確定性的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)；中長(zhǎng)期重點(diǎn)配置技術(shù)迭代與商業(yè)落地進(jìn)入加速期，產(chǎn)業(yè)集群成型并契合國(guó)家導(dǎo)向的戰(zhàn)略性方向。
風(fēng)險(xiǎn)提示
戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期
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